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Swiss Re "hold"
06.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Angesichts der von Swiss Re für das 2. Quartal 2009 vorgelegten Ergebnisse hätten die Analysten ihre Ertragsprognosen und ihre Bewertung angepasst.
Im Nicht-Lebens-Bereich würden die Analysten ihre Prognose für die Schaden-Kosten-Quote von 94,2% auf 92,4% (GJ09) und von 96,5% auf 95,6% (GJ10) senken. Für den Bereich Leben & Krankenversicherung hätten sie ihre Schätzung des GJ09-Betriebsergebnisses reduziert (Grund: 2Q09 schlechter als erwartet). Den GJ09-Gewinnbeitrag der Legacy Unit würden sie auf -CHF 400 Mio. (bisher: -CHF 1,4 Mrd.) schätzen. Die EPS-Prognosen würden sich somit von CHF 1,17 auf CHF 1,88 (GJ09) und von CHF 3,88 auf CHF 4,82 (GJ10) erhöhen. Die kürzlich erfolgte Kurszielerhöhung der Analysten trage dem Rechnung.
Die Erwirtschaftung/der Erhalt von Überschusskapital müsse weiterhin Priorität haben, um das "AA"-Rating zurückzuerlangen, was vor den Vertragserneuerungen im Januar 2010 indes schwierig sein dürfte. Zweite Priorität hätten die Kapitalrückzahlung (März 2011) an Berkshire in Höhe von CHF 3 Mrd. (+20%) und eine potenzielle Dividende. Risiken müssten trotz Verlustgefahr weiter abgebaut werden. Einiges sei bereits erreicht worden, das Schwierigste stehe aber noch bevor. Das verbesserte Marktumfeld dürfte sich positiv auswirken.
Die Analysten würden glauben, dass sich das Investoreninteresse von den Erholungsaussichten zu dem zugrunde liegenden Ertragspotenzial des Konzerns hinverlagern werde, das nach ihrer Ansicht von außen schwer zu beurteilen sei. In den weiteren Quartalen werde sich zeigen, ob der bisher in diesem Jahr erzielte Erfolg im Nicht-Lebensversicherungsgeschäft anhalte und ob das Lebens- und Krankenversicherungsgeschäft befriedigende Erträge erwirtschaften könne. Die Analysten würden bei der Bewertung der Aktien weiterhin von einer vollständigen Verwässerung ausgehen, einschließlich des Kapitals von Berkshire und der damit zusammenhängenden potenziellen Verwässerung. Auf dieser Grundlage belaufe sich der Swiss Res Nettovermögenswert auf CHF 39,4 je Aktie und bleibe die Basis für das Kursziel der Analysten von CHF 40 je Aktie.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Swiss Re-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 06.08.2009) (06.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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