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Givaudan "buy"
05.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932 / WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Nach der gestrigen Telefonkonferenz habe man die Schätzungen für Givaudan angepasst. Das Ergebnis für das erste Halbjahr 2009 sei angesichts des schwierigen Umfelds positiv gewesen. Der Lageraubbau, der im 4Q/2008 begonnen habe, habe laut Givaudan im 1Q/2009 seinen Höhepunkt erreicht. Der Druck, den die höheren Faktorkosten ausüben würden, könnte im zweiten Halbjahr 2009 nachlassen und die Margen entlasten. Man glaube jedoch, dass der margenstarke Parfümbereich schwach bleiben werde. Zudem hätten die Analysten ihr Finanzergebnis aufgrund der Währungshedgingpositionen angepasst, was zu einem niedrigeren EPS für das Geschäftsjahr 2009 führe.
Aufgrund der ermutigenden Wachstumsentwicklung im 2Q/2009 (organisch +0,9%) habe man die Erwartung für das organische Wachstum im Geschäftsjahr 2009E von -1,3% auf -0,5% korrigiert. Dies entspreche bei sonst gleichen Bedingungen Umsatzerlösen von CHF 3.998 Mio. (-2,2%). Beide Geschäftsbereiche hätten zu dieser Verbesserung beigetragen. Die bereinigte EBITDA-Marge der Analysten bleibe unverändert bei 20,5% (-10 BP), nach -130 BP im ersten Halbjahr 2009. Wie erwähnt habe der korrigierte Finanzaufwand zu einem neuen EPS für 2009E von CHF 25,0 geführt (alt: CHF 37,0), während für 2010E kein Einfluss erwartet werde.
Man sei zuversichtlich, dass Givaudan das bereinigte EBITDA-Margenziel bis 2010E erreichen und selbst in einem schwierigen Jahr wie 2009E stärker wachsen könne als der Markt. Heute und morgen würden zwei wichtige Wettbewerber (IFF 05.08.2009, Symrise 06.08.2009) ihre Zahlen für das erste Halbjahr 2009 vorlegen, die die Haltung der Analysten zu Givaudans führender Position in der Branche bestätigen sollten.
Mit einem EV/EBITDA von 7,8 ist die Aktie von Givaudan attraktiv bewertet und die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating bei einem Kursziel von CHF 810. (Analyse vom 05.08.2009) (05.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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