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Swiss Re "hold"
05.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Swiss Res Verlust von CHF 381 Mio. in Q2 09 liege deutlich unter den Konsenserwartungen. Die Analysten hätten einen Gewinn von CHF 211 Mio. erwartet. Der starke operative Gewinn im Nicht-Lebensversicherungssegment von CHF 995 Mio. habe ihre Schätzung von CHF 551 Mio. übertroffen und auf einer kombinierten Schaden-/Kostenquote von 89,4% beruht (VontE: 95,6%). Das Lebens- und Krankenversicherungsgeschäft habe einen Verlust von CHF 290 Mio. verzeichnet, während die Analysten von CHF 551 Mio. ausgegangen seien. Die Altlasteneinheit habe einen Gewinn von CHF 71 Mio. (VontE: Verlust von CHF 176 Mio.) trotz guter Fortschritte erzielt. Das Eigenkapital habe unverändert bei CHF 23,8 Mrd. gelegen (VontE: CHF 23,6 Mrd.). Laut Swiss Re betrage das Überschusskapital nun CHF 4,5 Mrd.
Das Nichtlebengeschäft habe im zweiten Quartal 2009 eine starke Schaden/Kosten-Quote von 89,4% gehabt (die Schätzung der Analysten: 95,6%), die einen operativen Gewinn von CHF 995 Mio. nach sich gezogen habe, während die Analysten mit CHF 551 Mio. gerechnet hätten. Bei den Vertragserneuerungen im Juli sei es zu einer Preiserhöhung von 4% gekommen, die zwar solide sei, aber nach Einschätzung der Analysten noch etwas unter dem Marktdurchschnitt liege. Anstatt des von ihnen erwarteten operativen Gewinns in Höhe von CHF 220 Mio. habe das Lebens- und Krankenversicherungsgeschäft aufgrund eines Marktbewertungsverlustes eigener Kredite einen Verlust von CHF 290 Mio. ausgewiesen. Auch ohne diese Belastung hätte das Lebens- und Krankenversicherungsgeschäft die Schätzung der Analysten nicht erreicht.
Die Altlasteneinheit habe trotz guter Fortschritte einen Gewinn von CHF 71 Mio. erzielt (Vontobel-Schätzung: Verlust von CHF 176 Mio.). Der Nennwert der PCDS-Positionen sei von CHF 13,9 Mrd. am Ende des ersten Quartals 2009 auf CHF 0,8 Mrd. gesunken, die Abteilung Financial Guarantee Re habe CHF 2,6 Mrd. umgewandelt und ihr Engagement von CHF 15,9 Mrd. auf CHF 12,3 Mrd. reduziert. Der operative Gewinn des AM sei im zweiten Quartal 2009 auf CHF 525 Mio. gekommen und habe damit unter der Schätzung der Analysten von CHF 906 Mio. gelegen. Das Eigenkapital sei um 1% auf CHF 23,79 Mrd. gestiegen (die Schätzung der Analysten: CHF 23,6 Mrd.), was auf unrealisierte Gewinne in Höhe von CHF 0,7 Mrd. sowie negativen Wechselkurseffekten im Umfang von CHF 0,4 Mrd. zurückzuführen sei.
Positiv zu vermerken seien das starke Nicht-Lebensversicherungsgeschäft, der Fortschritt beim Risikoabbau und der Anstieg des Überschusskapitals von CHF1,8 Mrd. auf CHF 4,5 Mrd. Dem stünden jedoch die schwache zugrunde liegende Rentabilität im Lebensversicherungsgeschäft und die immer noch eingeschränkte Visibilität aufgrund der dynamischen Absicherung des Unternehmensanleihen-Portfolios, die im Grunde weiter Bestand habe, entgegen. Auf vollständig verwässerter Basis liege der Nettoinventarwert je Aktie bei CHF 39,4. Unter der Annahme, das Berkshire-Kapital würde bis 2012 zurückgezahlt, steige der NIW auf CHF 49 je Aktie. Die Analysten würden ihr Kursziel von CHF 40 bestätigen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Swiss Re-Aktie mit "hold". (Analyse vom 05.08.2009) (05.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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