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Petroplus "buy"
31.07.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Die stagnierende Nachfrage nach Öl und das Rekordniveau der US-amerikanischen Lagerbestände sowie die gleichzeitige Produktionsaufnahme neuer Kapazitäten würden die Margen unter Druck setzen. Teile des Raffineriesystems von Petroplus im Inland seien durch einen bedeutenden Rückgang der Rheinfrachtkosten (1. Quartal 2009: EUR 33 pro Tonne, 2. Quartal: 10 EUR pro Tonne) in Mitleidenschaft gezogen worden, welcher Petroplus' Wettbewerbsvorteil als Anbieter schmälere.
Der Rohölpreis habe im 2. Quartal weiter angezogen und die Marke von USD 70 je Barrel im Juni überschritten. Der Cashflow sei im 1. Quartal 2009 durch außerplanmäßig hohe Lagerbestände beeinträchtigt worden, eine Folge der niedrigeren Durchsatzraten. Den Erwartungen zufolge werde Petroplus seine Lagerbestände um 5 Mio. Barrel abbauen, was einen Barmittelzufluss von USD 300 Mio. nach sich ziehen sollte.
Für die Ergebnisbekanntgabe von Petroplus am Donnerstag, dem 6. August erwarte man einen EBITDA aus der Raffination von USD 118 Mio. (-75% im Jahresvergleich, zur Erinnerung: 4Q08: 305 Mio., 1Q09: 145 Mio.) und infolge des Preisanstiegs bei Rohöl einen Wertzuwachs der Lagerbestände von UDS 208 Mio. im 2Q sowie einen nicht bereinigten Konzern-EBITDA von USD 296 Mio. (-65% im Jahresvergleich). Auf Nettobasis, bereinigt um die Bestandsgewinne, erwarte man einen Reingewinn von USD -20 Mio. und einen EPS von -0,29 (zur Erinnerung: 1Q09: +0,57, 2Q08: +4,03).
Die Margen für Mitteldestillate (Engagement von Petroplus: 47%) seien auf das niedrigste Niveau seit fünf Jahren gesunken, und trotz eines reduzierten Raffinationsbetriebs hätten sich die Lagerbestände weiter erhöht. Die Margen bei Benzin (Engagement von Petroplus: 22%) hätten sich aufgrund des saisonalen Nachfrageanstiegs und der geringeren Produktion weiter verbessert. Seit Mitte Juni seien vor dem Hintergrund erhöhter Run Rates und des Aufbaus der Lagerbestände die Margen wieder gesunken.
Für die Jahre 2009 und 2010 hätten die Analysten ihre bereinigten EBITDA-Schätzungen um 21% auf 614 Mio. (772) bzw. um -10% auf USD 833 Mio. (921) sowie ihre EPS-Prognose für 2009 auf CHF 0,47 (3,05), für 2010 auf CHF 2,14 (3,46) gesenkt. Ausgehend von einer durchschnittlichen P/E-Ratio von 10 für 2010 im europäischen Sektor (Neste: 10,5) und einem P/B von 1,2 für 2010 (Neste: 1,07) würden die Analysten auf ein neues Kursziel von CHF 26 (zuvor: CHF 32) kommen.
Nach Einschätzung der Analysten von Vontobel Research ist Petroplus eine frühzyklische Aktie, wenn es zu einer Erholung kommt, und sie bleiben deswegen bei ihrem "buy"-Rating. (Analyse vom 31.07.2009) (31.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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