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Sika "buy"
31.07.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sika (ISIN CH0000587979 / WKN 858573) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Der Umsatz von CHF 1.991 Mio. für das 1H 09 habe den Analysten- und den Konsenserwartungen entsprochen (beide CHF 10.997 Mio.). EBITDA, EBIT und der Reingewinn hätten weit über den Erwartungen der Analysten gelegen, seien jedoch etwas hinter der Konsensprognose zurückgeblieben, da einige der Kostensenkungsmaßnahmen erst in 2H 09 wirksam würden.
Der Ausblick bleibe verhalten, da das Unternehmen keine Erholung der Bauaktivitäten erwarte. Aber das Unternehmen rechne mit weiterem Wachstum in den Schwellenländern und sei gut positioniert, um von der Verlagerung hin zu Renovationen im Wohnbaumarkt und vom Konjunkturprogramm zu profitieren, was die Nachfrage für 2010 steigern werde.
In der Lokalwährung habe der Rückgang des Umsatzes organisch -9,0% betragen und sei daher weniger ausgeprägt gewesen als befürchtet (VontE: -11,7%). Der bekannt gegebene Übernahmeeffekt von 2,7% habe über den Erwartungen Vontobels von 1,9% gelegen, und Währungseffekte hätten den Umsatz um 6,3% reduziert (VontE: -4,5%).
Das Wachstum in der Lokalwährung sei in Lateinamerika (+9,6%) und IMEA (+9,2%) weiterhin positiv gewesen, in allen anderen Regionen aber negativ. In den meisten Ländern habe Sika jedoch weiterhin Marktanteile gewonnen. Während der Umsatz im Bereich Baugewerbe in der Lokalwährung organisch um 5,9% niedriger gelegen habe, (M&A: +3,5%), sei der Industrieumsatz aufgrund der schwachen Autoindustrie um 20,1% gesunken.
Niedrigere Materialkosten hätten den Bruttogewinn trotz gegenläufiger Effekte durch die Wechselkursentwicklung und den Wertverlust der Lagerbestände unterstützt. Die Bruttomarge habe sich im Jahresvergleich auf eindrucksvoll 54,7% verbessert (1H 08: 54,3%) und deutlich über Vontobels Schätzung von 52% gelegen.
Die Kosteneinsparungen seien angelaufen und sollten sich in der zweiten Jahreshälfte 2009 weiter positiv auswirken, z.B. bei den Personalkosten. Aber die Bemühungen, Kosten zu senken, würden in der 2H 09 unvermindert anhalten, und die Rohmaterialpreise sollten sich auch dann günstig auswirken, wenn die Preise leicht steigen sollten.
Sika habe seine Fähigkeit bewiesen, die Kostenstruktur der schwachen Nachfrage anzupassen. Das Unternehmen sei weiterhin gut positioniert, um von einer zyklischen Erholung zu profitieren. Die starke Bilanz (Verschuldungsgrad GJ 09E: 22,7%), der robuste Cashflow, die überzeugende Kostenkontrolle, ein Wachstum über dem Branchendurchschnitt und zunehmend gute Nachrichten würden weiterhin die positive Anlagebeurteilung der Analysten bestätigen. Ihre Prognosen für das GJ 09 würden die Analysten grundsätzlich beibehalten und sie nur leicht anpassen. Die Aktien würden bei einem P/E 2009E von 2,1 gehandelt (Kursziel: 2,4).
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating bei einem Kursziel von CHF 1.490 pro Sika-Aktie. (Analyse vom 31.07.2009) (31.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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