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Synthes "buy"
29.07.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096 / WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Der Konzernumsatz im 2. Quartal 2009 habe sich auf USD 831 Mio. belaufen (VontE: USD 839 Mio., Konsens: USD 820 Mio.). Das EBIT im 1. Halbjahr habe sich auf USD 544,8 Mio. belaufen (VontE: USD 522 Mio., Konsens: USD 518 Mio.). Der Reingewinn habe bei USD 381,7 Mio. gelegen (VontE: USD 364 Mio., Konsens: USD 362 Mio.). Für den Rest des Jahres rechne die Unternehmensleitung mit einem unveränderten Geschäftsgang (die Prognose der Analysten: 9,7% Umsatzwachstum in LW). EBIT und Reingewinn würden jeweils 5% über den Konsensprognosen liegen und diese damit deutlich übertreffen.
Das Umsatzwachstum im 2. Quartal habe in der Lokalwährung 11,2% betragen (VtE: 10,6%) und damit am oberen Ende dessen gelegen, was Wettbewerber für Trauma (Biomet: 5%, Zimmer 7%, Stryker 5%) und Wirbelsäule (Biomet: 18%, Zimmer -18%, Stryker 13%) bekannt gegeben hätten, was auf anhaltende Zugewinne von Marktanteilen hindeute. In Nordamerika habe das Umsatzwachstum im 2. Quartal in der Lokalwährung 8,9% (VtE: 8,6%) auf der Basis einer "guten" Performance bei Wirbelsäule und Trauma trotz reduzierter Behandlungsvolumen, schwieriger Preisgestaltung und der Auswirkungen des Lagerabbaus betragen.
Das in Europa im 2. Quartal erzielte Wachstum in Lokalwährung in Höhe von 14,1% (VtE 18,0%) habe sich in allen Produktgruppen im zweistelligen Bereich bewegt. Asien und der Rest der Welt seien in der Lokalwährung jeweils um 19,3% (VtE: 11,0%) und 10,2% (VtE 9,0%) gewachsen, wobei das Umsatzwachstum in China, Indien und Japan (trotz regierungsseitig verordneter Preissenkungen) als Impulsgeber fungiert habe. Die Bruttomarge in der zweiten Jahreshälfte sei mit 83,1% (VtE 81,8%) ausgezeichnet worden und habe trotz niedrigeren Volumenwachstums im Jahresvergleich um nur 20 Bp tiefer gelegen.
Die EBIT-Marge in der zweiten Jahrshälfte sei mit 33,3% (VtE 31,8%) ausgezeichnet gewesen und habe im Jahresvergleich aufgrund von höheren G&A-Kosten um nur -40 Bp tiefer gelegen. Im zweiten Halbjahr habe die Reingewinnmarge 23,3% (VtE: 22,1%) erreicht, eine Zunahme von 110 Bp im Jahresvergleich dank fehlender Währungsverluste.
Und auch bei den Margen glänze das Unternehmen.
Die ausgezeichneten Ergebnisse übertreffen die Konsensprognosen bei EBIT und Reingewinn um 5% und bestätigen damit das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Synthes-Aktie. Dieses gründe sich auf folgende Punkte: der defensive Charakter des Geschäfts (nur marginal tangiert von Konjunkturlage und Konsumausgaben), die finanzielle Stärke des Unternehmens (Nettoliquidität von fast USD 1 Mrd. und steigend), das ausgezeichnete Umsatzwachstum (neue Marktanteile für Sparten Trauma und Wirbelsäule), die hohe Rentabilität (hohe Brutto- und EBIT-Margen) und die vernünftige Bewertung (2010 P/E: 13). Das Kursziel sehe man bei CHF 150. (Analyse vom 29.07.2009) (29.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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