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Inficon "hold"
22.07.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, stuft die Inficon-Aktie (ISIN CH0011029946 / WKN 588714) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Das Ergebnis von Inficon für 2Q/2009 sei hinter den Analysten- und Konsenserwartungen zurückgeblieben. Dies sei weitestgehend auf den um 8% niedriger als erwarteten Umsatz von USD 38,7 Mio. (+1,7% im Quartalsvergleich) zurückzuführen. Mit 39,6% sei die Bruttomarge wegen der geringen Kapazitätsauslastung sehr schwach geblieben (VontE: 42%). Die Kosten hätten nach Anpassung um Restrukturierungskosten von USD 2 Mio. den Erwartungen entsprochen. Daher hätten sowohl das EBIT von USD -2,5 Mio. als auch der Nettogewinn von USD -2,1 Mio. um USD 4,1 Mio. beziehungsweise USD 3,4 Mio. unter der Analystenprognose gelegen.
Nach einer zweiten Restrukturierungsrunde habe Inficon jetzt beim gegenwärtigen Umsatzniveau die Gewinnschwelle erreicht. Die Betriebskosten würden im dritten und vierten Quartal weiter sinken und die Bruttomarge sollte wieder 42% erreichen. Für die zweite Jahreshälfte 2009 erwarte man ein positives Ergebnis.
Der Tiefpunkt in Europa sei noch nicht erreicht: Inficon glaube, dass im Bereich allgemeine Vakuumanwendungen der Umsatz bei Private-Label-Kunden in Europa im dritten Quartal 2009 weiter zurückgehen könnte, während Endmärkte in Asien und den USA die Talsohle erreicht hätten. Die Bilanz bleibe solide: Auch der Cashflow habe sich im 2Q/2009 auf USD 2,6 Mio. verbessert, was zu einer Liquidität am Quartalsende von USD 31,3 Mio. geführt habe. Die Eigenkapitalquote sei mit 77,8% hoch.
Kurzfristig erwarte Inficon keine nennenswerte Erholung und man halte an dem negativen Szenario fest, nachdem der Umsatz im Geschäftsjahr 2009 um 30 bis 40% zurückgehen werde. Nur in einigen sehr isolierten Bereichen gehe man im zweiten Halbjahr 2009 von höheren Umsätzen aus. Man habe die EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2009 um 27% reduziert und für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 nur geringfügig um 1% beziehungsweise 2% angehoben.
Bei einem P/E 2010E von 20,5 und einem EV/EBITDA von 7,9 bleibt die Bewertung eher hoch, und nachdem die Aussichten für eine Anhebung der Umsatzprognose beschränkt sind, halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "hold"-Rating mit einem neuen Kursziel von CHF 100 (alt: CHF 90) für die Inficon-Aktie fest. (Analyse vom 22.07.2009) (22.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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