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Hermès "reduce"
21.07.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Hermès (ISIN FR0000052292 / WKN 886670) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "reduce".
In Q1 09 habe Hermès einen Rückgang des organischen Umsatz von -4,7% verzeichnet; ausschlaggebend dafür sei vor allem das Großhandelsgeschäft (-32%) gewesen, während das eigene Verkaufsnetz immer noch ein Wachstum verzeichnet habe (+3,1%). Insbesondere der Kernbereich Lederwaren habe sich trotz der derzeitigen Krise sehr gut halten können und ein organisches Umsatzwachstum von 10,2% erzielt. Dieser Trend habe sich auch in Q2 09 mit einem organischen Wachstum von 3,9% fortgesetzt.
Am meisten würden die organischen Wachstumsraten in den Kernbereichen Lederwaren (Q2: +21%), Seide & Textilien (+4,3%) und Ready-to-Wear-Mode (+5,4%) beeindrucken, die sich sogar beschleunigt hätten. Daher übertreffe der Umsatz in 1H 09 die Erwartungen deutlich, und das Ziel eines stabilen organischen Wachstums in GJ 09 sei bestätigt worden.
Der Umsatz habe EUR 875 Mio. (+7,6%) betragen und damit weit über den Erwartungen der Analysten und denen des Marktes gelegen. Das organische Wachstum sei in 1H 09 mit -0,4% nur leicht negativ gewesen, während sich der Währungseffekt mit 8% positiv niedergeschlagen habe. Wie bereits erwähnt, habe sich das Wachstum in wichtigsten Divisionen, Leathergoods (1H org. +15,7%), Silk&Textile (+1,2%) und rtw-Fashion (-0,5%) sogar beschleunigt.
In den anderen Produktkategorien, die hauptsächlich über Großhändler vertrieben würden (1H org. -22%), sei die organische Wachstumsrate erwartungsgemäß weiter zurückgegangen, wobei Tableware (1H -31,1%) und Watches (-27,2%) erneut die schlechtesten Zahlen aufgewiesen hätten. Auch Perfumes hätten weiter nachgegeben (1H -17,3%), in Q2 allerdings erheblich langsamer (-5,3%).
Der Asien-Pazifik-Raum (22% des Umsatzes) habe mit organischen +22% (Q2 +26%) am stärksten zum Wachstum beigetragen. In Frankreich habe ein leichtes Wachstum von +7,3% erzielt werden können, während es im Rest Europas um 6,1% zurückgegangen sei. Der Rückgang des organischen Wachstums in Nord- und Südamerika sei mit -1,9% besser als erwartet gewesen. In Q2 hätten mit +1,4% sogar positive Zahlen erwirtschaftet werden können.
Hermès habe sein Verkaufsnetz durch fünf neue Läden (zwei in den USA, eins in GB, eins in China und eins in Korea) weiter ausgebaut und werde in 2H 09 weitere zehn neue Läden (vor allem in Asien und den USA) eröffnen. Angesichts des organischen Wachstums von -0,4% in 1H 09 erscheine das angestrebte organische Wachstum in GJ 09E durchaus angemessen; Hermès erwarte nur einen geringen Rückgang des Betriebsgewinns. Obwohl Hermès die derzeitige Krise besser als andere meistere, würden die Analysten ein P/E 10E von 35,8x für unberechtigt halten.
Daher bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "reduce"-Rating für die Hermès-Aktie bei einem Kursziel von EUR 60. (Analyse vom 21.07.2009) (21.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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