|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Ems-Chemie "hold"
10.07.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die Ergebnisse im ersten Halbjahr 2009 seien uneinheitlich gewesen. Einerseits sei der Nettoumsatz im Jahresvergleich um 35% (in LW um 33%) auf CHF 541 Mio. zurückgegangen, womit er unter der Vontobel-Schätzung von CHF 570 Mio., jedoch im Rahmen der Konsenserwartungen gelegen habe. Andererseits sei ein EBIT von CHF 71 Mio. erzielt worden, womit sowohl die Vontobel-Schätzungen (CHF 62 Mio.) als auch die Konsenserwartungen (CHF 61 Mio.) übertroffen worden seien. Der operative Cashflow habe sogar im Jahresvergleich auf CHF 131 Mio. gesteigert werden können (erstes Halbjahr 2008: CHF 128 Mio.).
Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2009 sei nach wie vor düster und das Unternehmen habe die Erwartung eines deutlich sinkenden Umsatzes und EBIT bestätigt, ohne auf nähere Details einzugehen.
Der Hauptimpulsgeber des substanziellen Umsatzrückgangs sei weiterhin die schwache Nachfrage der Automobilindustrie gewesen, wo Ems mit mehr als 50% engagiert sei, da das Produktionsniveau bei der Autoproduktion auf den Hauptmärkten Europas, der USA und Asiens im Jahresvergleich um 37% niedriger gelegen habe.
Dabei beeindrucke, dass das Unternehmen dazu in der Lage gewesen sei, die EBITDA-Marge bei 18,2% zu halten - nur leicht unterhalb des Niveaus von 19,5% in der ersten Jahreshälfte 2008. Dank der Kostensenkungsmaßnahmen, die das Unternehmen bereits im ersten Halbjahr 2008 zu implementieren begonnen habe (zum Beispiel ein Einstellungsstopp im April 2008), und der erfolgreichen Anpassung der Kapazitäten an die verhaltene Nachfrage habe Ems eine EBIT-Marge von 13,1% erreicht, was Vontobels Erwartungen von 10,7% klar übertreffe.
Während die Aussichten für das Geschäftsjahr 2009 düster bleiben würden, würden die Konjunkturprogramme der Regierungen zu greifen beginnen, wobei positive Impulse bereits selektiv in der Automobilindustrie zu spüren seien, wie die leichte Verbesserung des Quartalsumsatzes zeige.
Dank der unerwartet starken Ertragskraft rechne man für den heutigen Tag mit einer positiven Kursreaktion. Die überdurchschnittlichen Margen (Fokus auf Spezialitäten), eine attraktive Dividendenrendite und die grundsolide Bilanz (Nettoliquidität CHF 373 Mio., Eigenkapitalquote 60%) würden einen Bewertungsaufschlag rechtfertigen. Bei einer P/E-Ratio von 19,9 für 2010E und einem EV/EBITDA von 9,3 für 2010E sei dies jedoch bereits im Kurs berücksichtigt. Eine Anlage würde daher nur begrenzt Aufwärtspotenzial bieten.
Die Analysten von Vontobel Research werden ihre EPS-Schätzungen nach oben korrigieren und aufgrund dessen ihr Kursziel von CHF 95 überprüfen, bleiben jedoch bei ihrer "hold"-Empfehlung für die Ems-Chemie-Aktie. (Analyse vom 10.07.2009) (10.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken