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HanseYachts kaufen
07.07.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von HanseYachts (ISIN DE000A0KF6M8 / WKN A0KF6M) unverändert mit "kaufen" ein.
Hauptthemen des Meetings während der Roadshow in Frankfurt, Zürich und Paris mit 22 Investoren seien die aktuelle Entwicklung des Marktes und die Reaktion HanseYachts auf den Abschwung gewesen. Zudem seien die aktuelle Wettbewerbssituation und die kurzfristigen Treiber sowohl für HanseYachts als auch für den Markt diskutiert worden.
HanseYachts habe seine Gesamtproduktion aufgrund des deutlichen Nachfragerückgangs infolge der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise erheblich verschlankt. Daraus hätten sich Reduzierung des Personals (Kürzung um mehr als 35%) und eine erheblich niedrigere Kostenbasis ergeben. Das aktuelle Break Even Niveau dürfte daher aktuell bei ca. EUR 55 Mio. liegen.
Mehrere kleiner Wettbewerber hätten den Markt bereits verlassen. Bavaria habe aufgrund hoher Finanzverbindlichkeiten Schwierigkeiten und auch Beneteau habe seine Kapazitäten bereits deutlich gesenkt. Weitere Marktaustritte dürften wahrscheinlich sein. Mit einer Eigenkapitalquote von über 70% und einer kleinen Nettocashposition (dürfte im Laufe von Q4 weiter ansteigen) sollte HanseYachts gut gerüstet sein, um auch bei einer andauernd schleppenden Nachfrage zu bestehen.
Kurzfristiges Wachstum sollte durch die erfolgreiche Integration von Dehler (SESe: ca. EUR 7 Mio. Umsatz in 09/10) und die wiedererlangte Profitabilität entstehen.
Der Investitions-Zyklus des Unternehmens sei positiv; alle notwendigen Investitionen seien bereits getätigt worden (Produktionsanlagen, neue Produkte). Die zukünftige Nachfrage werde nun von vier heterogenen Marken (historisches Umsatzvolumen sei hauptsächlich durch die HanseYachts Marke generiert worden) gestützt. Dehler und Moody sollten den Produktionsmix des Unternehmens verbessern. Risiken, die sich aus der Insolvenz von Zulieferern des Unternehmens ergeben würden, dürften aufgrund der hohen Fertigungstiefe von HanseYachts gering sein. Damit sollte Hanse in der Lage sein, mittelfristig wieder seine Kapitalkosten zu decken.
Die bevorstehenden Bootsausstellungen (ab Herbst) und der erwartete positive Newsflow im Laufe der Veröffentlichung der Q4 Zahlen könnten weitere kurzfristige Treiber für die Aktie sein.
Der Aktienkurs spiegele die aktuellen Risiken wider (schwache Nachfrage, niedrige Visibilität, laufende Marktkonsolidierung), jedoch keine der Potenziale (Nachfragerückgang habe sich auf niedrigem Niveau stabilisiert, HanseYachts aktive Rolle als Marktkonsolidierer, positiver Investitionszyklus).
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die HanseYachts-Aktie und ihr Kursziel von EUR 7,00 (DCF, Kurspotenzial: 35%), gestützt von einem Buchwert von EUR 7,50 (ohne immaterielle Vermögensgegenstände). (Analyse vom 07.07.2009) (07.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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