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Zumtobel kaufen
03.07.2009
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Zumtobel (ISIN AT0000837307 / WKN A0JLPR) von "verkaufen" auf "kaufen" herauf.
Der Umsatz habe in 4Q/2008/2009 mit EUR 273,5 Mio. positiv überrascht. Dieser sei zwar im Jahresvergleich um 13,5% rückläufig gewesen, habe aber die Analystenschätzung um 8,2% übertroffen. Trotz der höher als erwarteten Umsätze habe der operative Gewinn mit EUR -6,0 Mio. aufgrund von deutlich höheren Restrukturierungskosten geringfügig unter den Analystenerwartungen gelegen. Somit überrasche es nicht, dass das bereinigte EBIT mit EUR 16,4 Mio. deutlich über der Analystenschätzung von EUR 3,0 Mio. berichtet worden sei. Aufgrund von Steuereffekten habe der Nettoverlust mit EUR -25,0 Mio. enttäuscht und das Management schlage der Hauptversammlung die Aussetzung der Dividende vor.
Zielgrößen für das Geschäftsjahr 2009/2010e seien keine genannt worden jedoch gehe der Vorstand von einer Bodenbildung in der Branche in 2010 aus. Die mittel- bis langfristigen Ziele einer operativen Gewinnspanne von 10% und einer weiteren Verdopplung der Umsätze aus dem LED-Geschäft seien aufrechterhalten worden. In Reaktion darauf würden die Analysten ihre Umsatzschätzung auf etwa EUR 1,0 Mrd. für FY 2009/2010e erhöhen, was einer Wachstumsrate von -15% im Jahresvergleich entspreche.
Die Kaufempfehlung der Analysten beruhe jedoch nicht auf der Dynamik der Umsätze, sondern auf den angekündigten Restrukturierungsmaßnahmen, deren Volumen auf eine Zielgröße von EUR 100 Mio. verdoppelt worden sei, und die bislang deutlich schneller als geplant hätten umgesetzt werden können. Aufgrund dessen gehe man davon aus, dass trotz der Annahme stagnierender Umsätze in FY 2010/2011e und FY 2011/2012e der operative Gewinn deutlich gesteigert werden könne. In einem Szenario sich mittelfristig wieder in Richtung alter Niveaus entwickelnder Umsätze glaube der Vorstand mindestens EUR 50 Mio. an nachhaltigen Kosteneinsparungen verwirklichen zu können, worin die positive Auswirkung der Maßnahmen auf die Potenzialmarge begründet liege.
Basierend auf verschiedenen Bewertungsmethoden setzen die Analysten der Raiffeisen Centrobank das Kursziel auf EUR 9,30 fest und stufen die Aktie von Zumtobel von "verkaufen" auf "kaufen" hoch. (Analyse vom 03.07.2009) (03.07.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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