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Barry Callebaut "buy"
26.06.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962 / WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Barry Callebaut habe nach der gestrigen Veröffentlichung der Umsatzzahlen 9M 2008/2009 den Stand der Verhandlungen mit dem spanischen Schokoladehersteller Natra bekannt gegeben. Die beiden Unternehmen würden planen, ihr Verbrauchergeschäft in einer neuen Sub-Holding mit dem Namen Natra Chocolates zusammenzulegen, in welcher Barry Callebaut ein wichtiger Minderheitsaktionär sein werde. Der Transaktion müssten vor deren Zustandekommen noch die Aktionäre beider Unternehmen, sowie die Aufsichtsbehörden zustimmen. Des Weiteren müsse Natra noch die Verfügbarkeit der nötigen Mittel sicherstellen und habe in diesem Zusammenhang eine Kapitalerhöhung um EUR 40,5 Mio. angekündigt.
Im Anschluss an die Kapitalerhöung und die Zustimmung der Generalversammlung der Natra S.A. würden zwei Sub-Holdings (Natra Chocolates und Natra Participaciones) gegründet. Barry Callebauts Anteil von 50% an Natra Chocolates werde "at equity" konsolidiert. Auf Pro-forma-Basis 2008 werde Natra Chocolates einen Umsatz von EUR 850 Mio. (CHF 1,29 Mrd.) und eine angepeilte EBITDA-Marge von 7 bis 8% erreichen, was etwas über dem aktuellen Schätzwert der Analysten für Barry Callebauts EU-Konsumentengeschäft (EBIT-Marge von 4 bis 5%) liege. Nach der erfolgreichen Kapitalerhöhung der Natra S.A. würde der nächste Verschuldungsgrad von Natra Chocolates 3,5x EBITDA nicht übersteigen. Die Transaktion dürfte im September 2009 abgeschlossen sein.
Man bestätige die Prognose für das Geschäftsjahr 2008/2009 von Barry Callebaut (Bekanntgabe am 12.11.2009) und erwarte einen Umsatz von CHF 4,96 Mrd., das heiße +3%. Nach dem beschleunigten Volumenswachstum im 3Q 2008/2009 (+8,8%, 9M +2,6%) sei Barry Callebaut auf gutem Wege das Ziel von +2 bis +4% für das Geschäftsjahr 2008/2009 zu erreichen und die Analystenschätzung von +2,5% scheine eher konservativ. Die nennenswerte Zunahme der Rentabilität im ersten Halbjahr 2008/2009 (EBIT-Marge 8,6%, +80 BP) werde sich jedoch im zweiten Halbjahr 2008/2009 aufgrund der nachlassenden Combined Ratio und wegen Währungseffekten nicht in diesem Umfang fortsetzen. Man gehe davon aus, dass die EBIT-Marge im Geschäftsjahr 2008/2009 um 10 BP auf 7,2% steigen werde.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Barry Callebaut unverändert mit dem Rating "buy", das Kursziel sehen sie bei CHF 665. (Analyse vom 26.06.2009) (26.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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