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Panalpina "hold"
19.06.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083 / WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Panalpina habe seinen zweiten Investorentag in Luxemburg veranstaltet, verbunden mit einer Betriebsbesichtigung der Hub-Infrastruktur am Flughafen Luxemburg. Die Teilnehmer hätten keine wegweisenden Neuigkeiten erfahren. Panalpina halte an seinem Ziel fest, weiter zu wachsen und das weltweit führende Unternehmen für komplexe Lieferkettenlösungen zu werden. Der strategische Fahrplan hin zu diesem Ziel umfasse die Beibehaltung der Führungsposition bei den Volumina, das Wachstum durch Übernahmen und die weitere Expansion in das Lieferketten-Management (jedoch mit einem Geschäftsbetrieb mit wenigen Vermögenswerten).
Der angestrebte Personalabbau um 10% (1.500 Vollzeitstellen) sei Ende Mai abgeschlossen worden und Panalpina mit seinem Kostensenkungsplan (CHF 130 Mio. im Geschäftsjahr 2009) auf Kurs. Die Rechtskosten in Verbindung mit der FCPA-Untersuchung seien noch immer hoch und könnten die zuerst erwarteten CHF 40 Mio. im Geschäftsjahr 2009 übersteigen. Ein Abschluss dieser Untersuchung (einschließlich einer potenziellen Geldstrafe) sei noch nicht abzusehen, könnte aber gegen Ende des Geschäftsjahres 2009 oder im Geschäftsjahr 2010 anstehen.
Im April und Mai sei Panalpinas Seefrachtvolumen im Vergleich zum März in etwa stabil geblieben und das Unternehmen glaube, dass es den Tiefpunkt erreicht haben könnte. Eine Erholung sei allerdings noch nicht zu erkennen. Im April sei das Luftfrachtvolumen ein wenig im Vergleich zum März gefallen und im Mai weiter zurückgegangen. Panalpina bestätige, dass sein Seefrachtvolumen im Geschäftsjahr 2009 um 10% und die Luftfracht um 20% zurückgehen würden. Langfristig rechne das Unternehmen mit durchschnittlichen Wachstumsraten von 3 bis 4% bei der Luftfracht und von 7 bis 8% bei der Seefracht.
Panalpinas Äußerungen würden Kommentare von Kühne+Nagel bestätigen, dass eine Erholung noch nicht in Sicht sei. Der Fahrplan des Unternehmens verweise auf zukünftige Übernahmen, aber Panalpina habe in dieser Hinsicht keine solide Erfolgsbilanz vorzuweisen und mögliche Übernahmen und ihre Integrationen seien mit Risiken behaftet. Es sei den Analysten nicht vollständig klar, wie das Unternehmen Marktanteile durch die Konzentrierung seiner Umsatzbemühungen und die Expansion seines Lieferketten-Managementgeschäfts gewinnen wolle. Die Prognosesicherheit sei nach wie vor schlecht.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating bei einem Kursziel von CHF 75 (alt: CHF 70) für die Aktie von Panalpina. Dies impliziere eine P/E-Ratio 2010 von 14, ein Abschlag von 20% gegenüber Kühne+Nagel. (Analyse vom 19.06.2009) (19.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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