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Givaudan "buy"
08.06.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932 / WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Am Freitag, dem 5. Juni, sei Givaudan zu Gast bei der von Vontobel organisierten 17. jährlichen Summer Conference in Interlaken gewesen, an der über 100 nationale und internationale institutionelle Anleger teilgenommen hätten. Givaudans Präsentation bot keine neuen Einblicke, bestätigte aber unsere positive Sicht des Unternehmens, so die Analysten von Vontobel Research.
Der globale Markt für Duft- und Geschmacksstoffe wachse in der Regel um 2 bis 3% p.a. Unter den gegenwärtigen globalen Bedingungen und angesichts der Verbraucherkrise werde das Wachstum 2009 jedoch deutlich niedriger ausfallen. Als weltweiter Branchenführer mit einem ausgewogenen Portfolio (54% Geschmacksstoffe, 46% Duftstoffe) und einer ausgewogenen geographischen Aufteilung (40% des Umsatzes würden auf die Emerging Markets entfallen) dürfte Givaudan nach Einschätzung der Analysten auch 2009 besser abschneiden als der Gesamtmarkt (VontE: org. +0,3%). Während Sparten wie Fine Fragrances (9% des Gesamtumsatzes) und einige Nicht-Basiskonsumgüter (wie z. B. Luftverbesserer, Duftkerzen etc., auf die 10% des Umsatzes entfallen würden) den stärksten Einbruch erleben würden, seien die übrigen 80% des Geschäfts widerstandsfähiger.
Trotz des niedrigeren Wachstums sei Givaudan weiterhin zuversichtlich, dass es die angestrebte operative Marge auf dem Niveau vor der Übernahme (07: EBITDA 22,7%) bis Ende 2010 erreichen werde (VontE: 22,5%). Angesichts der weiterhin hohen Rohstoffpreise und des geringeren Wachstums in margenstarken Sparten würden die Analysten jedoch für 2009 nur geringfügige Verbesserungen und für das 1. Halbjahr 2009 sogar einen Margenrückgang (-30 Bp) erwarten.
Trotz der gegenwärtigen Wirtschaftskrise sei Givaudan sehr gut aufgestellt, um 2009 schneller als der Markt zu wachsen und bis 2010E seine operativen Margen auf das Niveau vor den Übernahmen zu verbessern. Die gegenwärtige Bewertung mit einem EV/EBITDA 10E von 7,3 liege noch immer historisch (9,4) auf niedrigem Niveau, ebenso im Verhältnis zur Vergleichsgruppe (7,0), was nach Erachten der Analysten nicht gerechtfertigt sei.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Givaudan-Aktie mit dem "buy"-Rating und sehen das Kursziel bei CHF 900. (Analyse vom 08.06.2009) (08.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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