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Barry Callebaut "buy"
03.06.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962 / WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Die Verhandlungen mit dem spanischen Schokoladenhersteller Natra über die Fusion des europäischen Verbrauchergeschäfts würden gut vorankommen. Nach Unterzeichnung einer Absichtserklärung (MoU) würden Barry Callebaut und Natra nun die Konditionen für den Zusammenschluss aushandeln. Natra werde am 30. Juni 2009 seine Generalversammlung abhalten und den Aktionären die Fusion vorschlagen (Schaffung zweier Sub-Holdings: Natra Chocolates und Natra Participaciones). Unterzeichnung und Abschluss der Transaktion würden Anfang September 2009 erwartet.
Barry Callebauts europäisches Verbrauchergeschäft erwirtschafte einen Umsatz von CHF 800 bis 850 Mio. (17% des Gesamtumsatzes), liege aber klar hinter den durchschnittlichen Konzernmargen (07/08: EBIT 7,1%) mit ca. 5 bis 6%. Durch den gezielten langfristigen Outsourcing-Vertrag mit Natra über ein Minimum von 85.000 Tonnen Flüssigschokolade pro Jahr würden die Volumina teilweise in das Geschäft mit industriellen Kunden von Barry Callebaut (mit höheren operativen Margen) verlagert.
In der Sub-Holding Natra Chocolates würden alle Kakao- und Schokoladenaktivitäten zusammengelegt, und Barry Callebaut würde zu einem wichtigen Minderheitsaktionär (VT E 45% -> Equity-Konsolidierung). Auf die andere Sub-Holding Natra Participaciones würden die Anteile von Natraceuticals und des Weinguts Torre Oria entfallen. Gemäß den Rechten zum Schutz der Minderheitsaktionäre könnte Barry Callebaut seine Beteiligung an Natra Chocolates jederzeit innerhalb von sechs Jahren in Anteile der börsennotierten Holding-Gesellschaft Natra S.A. umwandeln.
Mit dem Zusammenschluss des Verbrauchergeschäfts werde Barry Callebaut zum reinen Hersteller von Industrieschokolade, was die Analysten sehr begrüßen würden. Der wegfallende Absatz/Umsatz aus der Consumer-Sparte werde teilweise den Absatz/Umsatz in der Industriesparte verstärken, was sich positiv auf die operativen Margen auswirken werde. Bezüglich des EPS würden die Analysten mit nur leichten positiven Auswirkungen rechnen, da der fehlende Gewinnbeitrag aus dem Verbrauchergeschäft durch das verstärkte Industriegeschäft und die "at equity" konsolidierten Erträge von Natra Chocolates ausgeglichen werde.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Barry Callebaut-Aktie mit "buy". Das Kursziel sehe man bei CHF 665. (Analyse vom 03.06.2009) (03.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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