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ARYZTA "hold"
02.06.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366 / WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Der Umsatz von ARYZTA habe nach 9M/2009 EUR 2.434 Mio. erreicht, das heiße +7,0%. Im Segment Food Europa sei eine Verlangsamung des Umsatzwachstums (hauptsächlich in UK und Irland), ebenso wie in den USA (allerdings nach wie vor im zweistelligen Bereich) zu verzeichnen gewesen. Andererseits jedoch sei das organische Wachstum bei Origin im wichtigen 3Q/2009 wie erwartet besser gewesen. Akquisitionen/Veräußerungen (kleine Akquisition in Food Europe und Masstock erworben, Marine Protein von Origin veräußert) hätten mit 11,3% beigetragen, während sich der Währungseffekt mit 3,6% negativ ausgewirkt habe.
Der Umsatz im Bereich Food Europe sei um 1,4% auf EUR 849 Mio. gesunken, wobei -0,5% aus organischem Wachstum gestammt habe, und sei somit hinter den Analystenerwartungen zurückgeblieben (VontE: +2,4%). Dies habe vor allem an der schwachen Entwicklung in Großbritannien/Irland und der Abkühlung in Kontinentaleuropa gelegen. Die operative Rentabilität habe jedoch ihre positive Tendenz fortgesetzt, was der inzwischen betriebsbereiten Bäckerei in Grangecastle zu verdanken sei. Im 3Q sei eine kleine Akquisition in Frankreich getätigt worden (Preis: EUR 23,6 Mio.), die ein Umsatzplus von 1,9% beigesteuert habe. In Nordamerika habe sich das organische Wachstum im 3Q/2009 auf 8,2% abgeschwächt, verharre aber nach 9M/2009 mit 13,8% im zweistelligen Bereich.
Die Einführung von SAP verlaufe planmäßig und werde unter dem Strich zu Kosteneinsparungen führen. Man sei daher zuversichtlich, dass im Geschäftsjahr 2009 die Rentabilitätsverbesserung erkennbar werde (28. September 2009). Bei Origin habe sich im wichtigen zweiten Halbjahr das organische Wachstum auf -5,6% verbessert (erstes Halbjahr: -6,9%, 2Q: -21,6%). Origin werde jedoch erhebliche Abschreibungen auf Anlageimmobilien in Irland vornehmen müssen (EUR 105 Mio. nach Steuern), was die Minderheitsbeteiligungen von ARYZTA belasten werde.
Die Umsatzentwicklung in den 9M/2009 habe insgesamt im Rahmen der Analystenerwartung, jedoch leicht unter ihrer Prognose gelegen. Nach Aussage von ARYZTA verbessere sich der Betriebsgewinn wie geplant und die EBITDA-Prognose der Analysten für das Geschäftsjahr 2009 (vor außerordentlichen Beträgen) von +20 BP scheine sehr vernünftig. Trotz der Wertberichtigung bei Origin sei ARYZTA zuversichtlich, die Analystenerwartungen an das EPS von EUR 2;14 (VontE: EUR 2,18) erfüllen zu können.
Trotz der attraktiven P/E-2010-Bewertung von 8,3 halten die Analysten von Vontobel Research derzeit an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von ARYZTA fest. Das Kursziel von CHF 30 nehme man "under review". (Analyse vom 02.06.2009) (02.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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