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Ypsomed "hold"
27.05.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Ypsomed (ISIN CH0019396990 / WKN A0B8VP) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Ypsomed habe für das Geschäftsjahr 2008/09 (habe am 31. März geendet) Zahlen veröffentlicht, welche betreffend Umsatz, EBIT und Reingewinn um 5%, 8% und 9% unter den Prognosen gelegen hätten. Das Unternehmen habe eine Kapitalerhöhung von CHF 100 Mio. (12%) angekündigt, welche von Mehrheitsaktionär Willy Michel (70% der Aktien) garantiert werde. Die Aussichten für das Geschäftsjahr 2009/10 seien verhalten, die Prognose für das Geschäftsjahr 2010/11 sei ehrgeizig. Die Analysten hätten ihre Prognosen angepasst und würden (nach der Kapitalerhöhung) über die nächsten vier Jahre mit tieferen Gewinnen pro Aktie (-22% bis -27%) rechnen. Sie würden ihr vom DCF abgeleitetes Kursziel auf CHF 75 (bisher CHF 85) je Aktie senken.
2009 stehe für eine Übergangsphase: Das Geschäftsjahr 2009 dürfte betrieblich gesehen ein Übergangsjahr werden, das Unternehmen könnte jedoch seine finanzielle Stärke (nach der Kapitalerhöhung) nutzen, um über Akquisitionen zu wachsen. Die Zielwerte für das Geschäftsjahr 2009/10 seien verhalten (einstelliges Umsatzwachstum, rückläufige EBIT-Marge aufgrund von Investitionen). Für das Geschäftsjahr 2010/11 hingegen seien die Zielwerte ehrgeizig (mehr als 20% Umsatzwachstum, 15% EBIT-Marge in einigen Jahren).
Der längerfristige Ausblick sei positiv, namentlich dank der geplanten Produktion von Sanofi SoloStar-Pens, geplanter neuer Projekte für Nicht-Insulinpens, der andauernden Kapazitätserweiterung und des erweiterten Vertriebs bei den Pen-Nadeln, kürzlicher Akquisitionen im Diabetes-Vertrieb, des neuen BGM-Vertriebsabkommens mit Bionime und des Instruments für kontinuierliche Injektion, das gerade entwickelt werde.
Ypsomeds P/E-Ratio von 27 und das EV/EBITDA-Verhältnis von 14 für 2010 seien weder absolut noch im Vergleich zur Schweizer und internationalen Medizintechnikbranche (rund 12 respektive 6 bis 7) gerechtfertigt. Doch aufgrund der mangelnden Marktliquidität (70% der Aktien seien im Besitz des Gründers) sei eine zeitgerechte Bewertung nicht möglich. Das DCF der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 75 je Aktie.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Ypsomed-Aktie mit "hold". (Analyse vom 27.05.2009) (27.05.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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