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Richemont "hold"
14.05.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Richemont-Aktie (ISIN CH0012731458 / WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Richemont habe für 2008/09 (März) einen Umsatzzuwachs von +2% auf EUR 5,42 Mrd. gemeldet (organisches Wachstum +2%). Das EBIT sei um -18% auf EUR 982 Mio. gesunken, daraus ergebe sich eine Marge von 18,1% (-300 Basispunkte), und der Reingewinn aus dem laufenden Geschäft habe sich um -23% auf EUR 751 Mio. verringert.
Richemont schütte zum ersten Mal als reines Luxusgüterunternehmen eine Dividende aus, diese belaufe sich auf CHF 0,30, das entspreche einer Ausschüttungsquote von nur 14%. Mit Stand Ende März habe das Unternehmen eine Nettoliquidität von EUR 822 Mio. Für 2009/10, insbesondere für das erste Halbjahr 2009/10, erwarte das Unternehmen ein sehr anspruchsvolles Umfeld, und der Umsatz im April sei mit -19% schwach gewesen.
Umsatz und EBIT hätten die Prognosen geringfügig übertroffen, während der Reingewinn hinter den Schätzungen zurückgeblieben sei. Wie erwartet sei der Umsatz aus Rezessionsgründen in Nord- und Südamerika (organisch: -11%) und in Japan (organisch: -12%) stark eingebrochen, während in Europa (organisch: +5%) und im asiatisch-pazifischen Raum (organisch: +14%) noch ein positives Umsatzwachstum erzielt worden sei. Dabei dürfe nicht vergessen werden, dass im ersten Halbjahr 2008/09 ein positives organisches Umsatzwachstum von +16% zu Buche gestanden habe. Im Weihnachtsquartal sei dann ein negatives organisches Umsatzwachstum von -12% zu beobachten gewesen. In den ersten drei Monaten dieses Jahres habe es den Analystenschätzungen zufolge bei -15% gelegen.
Der Margenrückgang von -300 BP widerspiegele sich in allen Segmenten. Dabei habe der Bereich Schreibinstrumente (Montblanc) mit -840 BP auf 11,8% den größten Einbruch verkraften müssen, während die wichtigste Sparte Jewellery Maisons (Cartier, Van Cleef) nur ein Minus von -70 BP auf 28,1% verzeichnet habe. Im Segment Specialist Watchmaker sei die Marge um -710 BP auf 20,9% gesunken. Die Verluste von Dunhill/Lancel (EUR 10 Mio., 2007/08: EUR -5 Mio.) hätten unter den Erwartungen gelegen.
Die Zahlen für 2008/09 hätten geringfügig die Erwartungen übertroffen und seien nach Bulgaris negativem Ergebnis für das 1Q/2009 eine positive Überraschung gewesen. Andererseits betrachte man die Dividendenausschüttung als enttäuschend (Ausschüttungsquote von nur 14%). Der Start in das Geschäftsjahr 2009/10 sei wie erwartet schwach gewesen (April -19%) und für Richemont werde das erste Halbjahr 2009/10 aufgrund der hohen Vergleichsbasis (organischer Umsatz: +16%, EBIT-Marge 22,8%, +80 Basispunkte) sehr schwierig sein. Mit einer P/E-Ratio 2010E von 11,4 sei die Aktie in den Augen der Analysten angemessen bewertet, auch im Vergleich zur Peer-Gruppe.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Richemont-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 22,0. (Analyse vom 14.05.2009) (14.05.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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