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Schaffner "reduce"
13.05.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Schaffner (ISIN CH0009062099 / WKN 914783) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce".
Die Umsatzzahlen seien bereits vorzeitig im April veröffentlicht worden, verbunden mit der Warnung vor einem negativen operativen Ergebnis. Im ersten Halbjahr 2008/2009 sei der Nettoumsatz um 17% auf CHF 71,9 Mio. gefallen. Das EBIT habe sich auf CHF -7,1 Mio. belaufen (1Q/2008: CHF 5 Mio., VontE: CHF -6,0 Mio., K: CHF -3,4 Mio.), der Reingewinn des Gesamtkonzerns habe CHF -8,8 Mio. betragen (1Q/2008: CHF 2,6 Mio., VontE: CHF -5,0 Mio., K: CHF -3,7 Mio.). Im Unterschied dazu habe sich der freie Cashflow mit CHF 7,1 Mio. (CHF -0,9 Mio.) positiv entwickelt, dies vor allem dank einer signifikanten Reduktion des NUV.
Im ersten Halbjahr 2008/2009 sei der Auftragseingang um 27% (währungsbereinigt um 24%) auf CHF 69,3 Mio. gefallen, was zu einem Book-to-Bill-Ratio von 0,96 (1,10) geführt habe. Trotz der systematischen Anpassung der Kapazitäten und Kostenstrukturen an das Auftragsvolumen sei das Betriebsergebnis nach zwei Quartalen negativ gewesen. Der größte Teil des Rückgangs könne den einmaligen Aufwendungen für Kapazitäts- und strukturelle Anpassungen sowie der reduzierten Bewertung der Lagerbestände zugeschrieben werden. Der Auftragseingang aus China sei erwartungsgemäß weiterhin stark gewesen und habe im Vorjahresvergleich bei über +40% gelegen.
Es sei gut möglich, dass sich im zweiten Halbjahr 2008/2009 der Abbau der Lagerbestände reduziere und SAHN ein ausgeglichenes operatives Betriebsergebnis rapportieren werde. Mit CHF 27 Mio. an liquiden Mitteln dürfte die Refinanzierung der ausstehenden Verbindlichkeiten von CHF 20 bis 25 Mio. für SAHN eindeutig kein Problem darstellen. Angesichts der Liquiditätslage würde ein Rückkauf der ausstehenden Verbindlichkeiten (SAH04) zur Erhöhung der Eigenkapitalquote Bewegung in die Kursentwicklung bringen. Beim Ausübungspreis von CHF 230 halte man eine Umwandlung und somit eine Verwässerung von VontE 10% für sehr unwahrscheinlich.
Man sei überzeugt, dass das Kostensenkungsprogramm erfolgreich implementiert worden sei und rechne für das zweite Halbjahr 2008/2009 mit einem ausgeglichenen EBIT. Der Ausblick bleibe zwar ungewiss, doch früher oder später sei bei den Märkten für Power Quality und EMC eine Erholung zu erwarten. Bis sich die Prognosesicherheit verbessere und die Auswirkungen der Rezession besser eingeschätzt werden könnten, empfehle man den Anlegern eine abwartende Haltung.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "reduce"-Rating für die Aktie von Schaffner bei einem Kursziel von CHF 115, was dem Buchwert 2010 entspricht. (Analyse vom 13.05.2009) (13.05.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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