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Smith & Nephew "hold"
04.05.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Smith & Nephew (ISIN GB0009223206 / WKN 502816) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Die Ergebnisse des ersten Quartals hätten die Konsenserwartungen beim Umsatz um 4%, beim EBIT um 12% und beim Reingewinn um 7% verfehlt. Der geringere Umsatz sei eine Folge des niedrigeren Umsatzwachstums in Lokalwährung und der negativen Wechselkursauswirkungen gewesen. Das EBIT und der Reingewinn vor Sonderposten im Umfang von GBP 24 Mio. für Umstrukturierungen, Übernahmen und Goodwill-Abschreibungen seien besser als erwartet gewesen.
Auf der Grundlage der gemeldeten Ergebnisse und dem abgegebenen Ausblick hätten die Analysten ihre Einschätzungen für den Zeitraum 2009-12 wie folgt revidiert: Den Umsatz infolge der niedrigeren gemeldeten Basis, negativen Wechselkursauswirkungen und geringeren Erwartungen für organisches Wachstum (insbesondere in der Orthopädie-Sparte) um 6%, 7% 6% und 5% gesenkt, das EBIT angesichts geringerer Volumenerwartungen und fein abgestimmter EBIT-Margen um 5%, 5%, 4% und 5% gesenkt, das EPS dementsprechend um 4%, 5%, 4% und 5% reduziert.
Für das Geschäftsjahr würden die Analysten mit einem Wachstum von 3,6% in Lokalwährung, d.h. etwas unter dem für das erste Quartal gemeldeten Ergebnis rechnen, weil im zweiten und dritten Quartal ein schwieriger Basiseffekt vorliege. Da in Zukunft geringere Sonderausgaben anfallen sollten, würden die Analysten erwarten, dass die EBIT-Marge des Geschäftsjahres auf 19,8% ansteige (gegenüber 18,4% im ersten Quartal).
Auf der Grundlage einer Ziel-P/E-Ratio für 2009 von 15x würden die Analysten ihr Kursziel für Smith & Nephew von GBP 5,00 auf GBP 5,35 erhöhen. Sie würden diese Kennzahl verwenden, da ihre neue Schätzung für das durchschnittliche jährliche EPS-Wachstum per Dezember 2009 14% betrage. Auf Basis ihrer geänderten Schätzungen ergebe ihr DCF-Modell einen fairen Wert von GBP 7,50 (zuvor GBP 8,00) je Aktie. Die Ergebnisse des Q1 hätten die Konsenserwartungen verfehlt und die Wachstumsaussichten im Orthopädiebereich seien relativ gering. Das Unternehmen komme jedoch bei der Verbesserung seiner Margen gut voran, auch wenn dies in einem geringeren Tempo erfolgen dürfte, als es die Unternehmensvorgaben vorsehen würden.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Smith & Nephew-Aktie mit "hold". (Analyse vom 04.05.2009) (04.05.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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