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Panalpina "hold"
30.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083 / WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Nach unerwartet guten Zahlen für 1Q 09 hätten die Analysten ihre Schätzungen für GJ 09 und GJ 10 wieder nach oben korrigiert. Der Hauptgrund seien höhere Erwartungen für den Bruttogewinn, basierend auf besseren Bruttomargen dank einer positiven Preisentwicklung. Panalpina habe den Bruttogewinn/Frachtaufkommen bei Ocean und Airfreight um beeindruckende 28% bzw. 22% steigern können. Der Betriebsaufwand werde von dieser positiven Entwicklung nicht beeinflusst, daher sei die Hebelwirkung beträchtlich. Die Analysten hätten ihre EBIT-Schätzungen von vorher CHF 57 Mio. und CHF 141 Mio. für GJ 09 bzw. GJ 10 auf nun CHF 144 Mio. und CHF 195 Mio. nach oben korrigiert.
Panalpina habe für 1Q 09 einen über den Erwartungen liegenden Bruttogewinn und damit einen höheren Gewinn vermelden können. Der Bruttogewinn habe sich um 11,4% auf CHF 375 Mio. reduziert und damit rund 14% über der Analystenprognose gelegen. Das Ergebnis sei auf niedrigere negative Währungseffekte und geringere Beeinträchtigungen durch das Nigeria-Geschäft sowie auf einen höheren Bruttogewinn pro transportierte Frachtvolumeneinheit zurückzuführen gewesen. Die Betriebskosten seien mit CHF 361 Mio. jedoch immer noch höher als erwartet ausgefallen. Sie seien aber dennoch gering genug gewesen, um in einem positiven EBIT von CHF 2,6 Mio. (VontE: CHF -16,9 Mio.) zu resultieren. Die Zinskosten seien mit CHF 0,3 Mio. überraschend niedrig gewesen und hätten das Unternehmen damit aus der Verlustzone gehalten. Das EPS habe bei CHF 0,07 gelegen.
Das Volumen von Panalpina sei im Luft- und Seefrachtgeschäft stärker zurückgegangen als beim Gesamtmarkt und bei Kühne + Nagel. Panalpina habe einen markanten Rückgang um 28% bzw. 23% verzeichnet. Der Gesamtmarkt habe einen Volumenrückgang von 23% bzw. 17% und Kühne + Nagel von 18% bzw. 13% erlitten. Für Panalpina bedeute dies einen Marktanteilsverlust, der möglicherweise auf die hohe Abhängigkeit vom stark beeinträchtigten Handel zwischen Asien und Europa zurückzuführen sei.
Panalpina habe zwar beträchtliche Volumenrückgänge bei den Kernaktivitäten Luft- und Seefracht gemeldet, wo es in 1Q 09 Marktanteile verloren habe, aber der Bruttogewinn sei weniger stark gesunken als erwartet und habe somit positiv überrascht. Basierend auf ihren nach oben korrigierten Schätzungen würden die Analysten ihr Kursziel von CHF 55 auf CHF 70 anheben. Dies werde durch ihre DCF-Bewertung gestützt und impliziere eine P/E-Ratio 10E von 13,0.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "hold"-Rating für die Panalpina-Aktie. Sie würden nach wie vor Kühne + Nagel gegenüber Panalpina bevorzugen, da es ein höheres Wachstum aufweise, größer sei, mehr Transparenz zeige, eine starke Unternehmensführung habe und eine integrierte Strategie verfolge. (Analyse vom 30.04.2009) (30.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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