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Nobel Biocare "reduce"
29.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Nobel Biocare-Aktie (ISIN CH0037851646 / WKN A0NH9T) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "reduce".
Die Resultate würden hinsichtlich Umsatz, EBIT und Reingewinn 3%, 3% bzw. 22% unter der Konsensprognose liegen. Der Gruppenumsatz im 1. Quartal 2008 habe sich auf EUR 147 Mio. belaufen (Schätzung Vontobel: EUR 161 Mio., Konsens: EUR 152 Mio.). Das EBIT einschließlich von Restrukturierungskosten von EUR 1,2 Mio. habe EUR 31,1 Mio. betragen (Schätzung Vontobel: 34 Mio., Konsens EUR 32 Mio.). Der Reingewinn habe sich auf EUR 18 Mio. belaufen (Schätzung Vontobel: EUR 27 Mio., Konsens: EUR 23 Mio.). Für 2009 sei keine Prognose abgegeben worden. Die Geschäftsleitung glaube, dass sich der Markt für Dentalimplantate weiter verschlechtert habe (die Analysten würden ein Wachstum von -5% im 1. Quartal 2009 gegenüber -3% im 4. Quartal 2008 kalkulieren) und dass es "unwahrscheinlich" sei, dass sich die Situation in den kommenden Monaten verbessern werde.
Im 1. Quartal habe sich das Umsatzwachstum auf -5,5% belaufen und habe auf einem organischen Wachstum von -9,3% (Vontobel-Schätzung: -7,2%) in Lokalwährung, Übernahmeeffekten (schätzungsweise 2.2%) sowie Devisenkursauswirkungen (1,6%) beruht. Das Umsatzwachstum der Konkurrenten sei im 1. Quartal 2009 wie folgt gewesen: Straumann +2%, Biomet -10%, Zimmer -11%. Das NA sei um -6,3% in Lokalwährung gesunken (Vontobel-Schätzung: -8%). Das Geschäft leide weiterhin unter der schwachen Wirtschaftslage und den niedrigeren Scannerverkäufen. In Europa sei das Wachstum auf -11% (Vontobel-Schätzung: -10%) in Lokalwährung gekommen, in erster Linie aufgrund der schwachen Ergebnisse aus Spanien, die von relativ widerstandsfähigeren Märkte wie Deutschland, Schweden und die Niederlande teilweise ausgeglichen worden seien.
Aus Asien und dem RdW sei ein Wachstum von -6,5% (Vontobel-Schätzung: 5%) bzw. -35,5% (Vontobel-Schätzung: -15%) gemeldet worden, eine Folge der schwachen Wirtschaft und des Bestandsabbaus von Vertriebspartnern. Die Bruttomarge habe sich im 1. Quartal auf 80,5% belaufen (Vontobel-Schätzung: 78%), 360 Basispunkte unter dem Stand des Vorjahres und eine Folge der Verwässerungseffekte von AlphaBio und BioCad sowie der Lizenzgebühren für NobelActive. Die EBIT-Marge habe 21,2% (Vontobel-Schätzung: 21,4%) unter Berücksichtigung von EUR 1,2 Mio. an Umstrukturierungskosten erreicht und sei 10,2% niedriger als im Vorjahr. Die Reingewinnmarge sei durch ein Finanzergebnis von EUR -7,4 Mio. (Zinszahlungen und Hedgingkosten) beeinträchtigt worden und habe im 1. Quartal 12,2% erreicht (Vontobel-Schätzung: 17%).
Die Resultate würden hinsichtlich Umsatz, EBIT und Reingewinn 3%, 3% bzw. 22% unter der Konsensprognose liegen. Das Umsatzwachstum sei in Nordamerika etwas besser gewesen als erwartet, aber in allen anderen Regionen schwächer. Der Markt für Dentalimplantate habe sich im 1. Quartal 2009 gegenüber dem 4. Quartal 2009 weiter verschlechtert. Die Geschäftsleitung erwarte innerhalb der nächsten Monate keine Verbesserung. Folglich würden die Analysten weitere Restrukturierungsmaßnahmen und potenzielle Veränderungen erwarten. Sie würden ihre Prognose anpassen.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Nobel Biocare mit "reduce" ein und sehen das Kursziel bei CHF 15. (Analyse vom 29.04.2009) (29.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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