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Straumann "reduce"
28.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.
Der Umsatz des 1Q 2009 habe im Rahmen der Konsenserwartungen gelegen. Der Konzernumsatz habe CHF 196,4 Mio. betragen (Schätzung Vontobel: CHF 197,4 Mio., Konsens: CHF 197 Mio.). Der Umsatz in den USA habe CHF 40,2 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 41,9 Mio., Konsens: CHF 42 Mio.), in Europa CHF 125,2 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 124,5 Mio., Konsens: CHF 125 Mio.) und in Asien CHF 25,6 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 24,8 Mio., Konsens: CHF 24 Mio.) betragen. In den übrigen Ländern habe der Umsatz CHF 5,3 Mio. betragen (Schätzung Vontobel: CHF 6,3 Mio., Konsens: CHF 6,5 Mio.). Die Unternehmensführung gehe im Jahr 2009 zwar von keinem Marktwachstum aus, rechne aber mit einer Steigerung der Marktanteile und der EBIT-Marge von "über 20%".
Das Umsatzwachstum von -2,1% des ersten Quartals 2009 setze sich aus einem Wachstum von 2,3% in Lokalwährung (Vontobel-Schätzung: 1,2%, Marktkonsens: 1,6%) und negativen Wechselkursauswirkungen von 4,4% zusammen. In den USA seien die Umsätze um 0,7% in Lokalwährung gewachsen (Vontobel-Schätzung: 0%), basierend auf SLActive, Bone Level Implant, etkon und Biora. In Europa sei ein Umsatzwachstum von 3,1% in Lokalwährung erzielt worden (Vontobel-Schätzung: 1%), beeinträchtigt von den schwachen Ergebnissen aus Spanien und Portugal, während der Umsatz in Benelux und Skandinavien stark zugelegt habe und in Deutschland stabil geblieben sei.
Das Wachstum habe sich in Asien auf 3,3% belaufen (Vontobel-Schätzung: 5%) und im Rest der Welt auf -8,7% (Vontobel-Schätzung 0%) in Lokalwährung. Japan und Südkorea würden sich weiterhin in einer Übergangsphase befinden, während Australien solide geblieben sei. Das Ergebnis im RdW sei durch den Rückgang der Drittvertriebsmärkte beeinträchtigt worden. Straumanns P/E-Ratio für 2009 betrage 20, seine EV/EBITDA-Ratio 12,5, was einen Aufschlag von 15 bis 25% im Vergleich zu Nobel Biocare darstelle.
Im 1Q 2009 habe der Umsatz von Straumann im Rahmen der Erwartungen gelegen. Das Umsatzwachstum von 2,3% in Lokalwährung sei deutlich besser als der Umsatzrückgang bei den Wettbewerbern Biomet (-10%) und Zimmer (-11%) im gleichen Zeitraum. Die Unternehmensführung erwarte 2009 einen weiteren Gewinn an Marktanteilen in einem unveränderten Markt.
Da ihre Schätzung für das durchschnittliche jährliche EPS-Wachstum 2007 bis 2012 von 9% den derzeitigen P/E von 20 und den EV/EBITDA von 12,5 nicht rechtfertigt, passen die Analysten von Vontobel Research ihre Prognosen an und halten vorerst an ihrem "reduce"-Rating für die Aktie von Straumann fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 150. (Analyse vom 28.04.2009) (28.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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