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Schaffner "reduce"
24.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schaffner (ISIN CH0009062099 / WKN 914783) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "reduce" ein.
Nach der vorzeitigen Bekanntgabe der 1H 08/09-Umsatzzahlen von gestern hätten die Analysten ihre Schätzungen für das GJ 09 so angepasst, dass darin der operative Verlust (EBIT) von CHF -6 Mio. und der (negative) Reingewinn für das GJ 09 von CHF -6,4 Mio. mitenthalten seien. Das EPS 09E liege bei CHF -10,00, das EPS 10E betrage unverändert CHF 6,50. Dank der in 1H getroffenen Kostensenkungsmaßnahmen würden die Analysten erwarten, dass Schaffner in 2H beim EBIT den Break-Even erreichen werde. Infolge des aktuellen Sparkurses und der Reduktion des Nettoumlaufvermögens sei der freie Cashflow in 1H 08/09 positiv.
Die Analysten hätten nicht nur geringere Umsätze (-17% in 1H 08/09) berücksichtigt, sondern auch einmalige Effekte, die auf die in den letzten Monaten ergriffenen Kostenreduzierungsmaßnahmen zurückgehen würden. Wie gestern gemeldet, habe sich der Auftragseingang um 27% abschwächt; dieser Trend dürfte sich in 2H (gegenüber dem starken Vorjahrsergebnis) fortsetzen. Als wichtigster positiver Impulsgeber werde die Sparte öffentliche Verkehrsmittel angesehen. Nach Erachten der Analysten bestehe die Chance, dass sich in GJ 10 der Abbau der Lagerbestände als Teil der Umsätze ins Gegenteil kehre und Schaffner wieder ein positives operatives Ergebnis melden könne. Mit CHF 27 Mio. an liquiden Mitteln dürfte die Refinanzierung der ausstehenden Verbindlichkeiten (CHF 20 bis 25 Mio.) für Schaffner kein Problem darstellen.
Angesichts der Liquiditätslage würde ein Rückkauf der ausstehenden Verbindlichkeiten (SAH04) als positiv gewertet werden und durch den Rückkauf könnte die Eigenkapitalquote gesteigert werden. Beim Ausübungspreis von CHF 230 sei eine Umwandlung und somit eine Verwässerung von VontE 10% nach Einschätzung der Analysten sehr unwahrscheinlich.
Insgesamt bleibe der Ausblick ungewiss. Dennoch seien die Analysten überzeugt, dass sich die Märkte für Power Quality und EMC (electromagnetic compatibility) früher oder später erholen würden. Bis sich die Prognosesicherheit verbessere und die Auswirkungen der Rezession besser eingeschätzt werden könnten, würden sie den Anlegern eine abwartende Haltung empfehlen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "reduce"-Rating für die Schaffner-Aktie bei einem Kursziel von CHF 115 (= Buchwert GJ 10). (Analyse vom 24.04.2009) (24.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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