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William Demant "hold"
23.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Aufgrund der positiven Kommentare von William Demant und Sonova im Gefolge des diesjährigen AAA-Hörhilfekongresses in den USA Anfang April hätten die Analysten die Schätzungen des Umsatzwachstums und der EBITA-Marge von William Demant angepasst. Für die nächsten vier Jahre würden sich daraus Steigerungen des Gewinns je Aktie um jeweils +6%, +6%, +2% und -2% ergeben. Die Analystenschätzung für das durchschnittliche jährliche EPS-Wachstum 2008 bis 2012 betrage 16%. Auf der Grundlage eines P/E-Ziels von 16 für 2009 würden die Analysten ihr Kursziel von DKK (Dänische Krone) 210 auf DKK 230 anheben. Nach Kursgewinnen von 45% in den letzten sieben Wochen sei nach Erachten der Analysten mit einer Kurskorrektur zu rechnen.
Die jüngsten Wachstumsindikatoren für den Hörgerätemarkt seien uneinheitlich gewesen: HearUSA (-17% Umsatzwachstum im letzten Quartal), Audika (-11%) und Sonic Innovations (-5%) würden auf einen Abwärtstrend deuten, während GN Resound (10%), die HIA-Statistik über den US-amerikanischen Hörgerätemarkt (5%) und die vor Kurzem erneut bekräftigte Prognose von William Demant für das GJ08/09 (2 bis 4% oberhalb des Marktdurchschnitts) einen positiven Trend nahe legen würden. Nach Meinung der Analysten habe sich der Markt auf einem niedrigen Niveau stabilisiert.
Die William Demant-Aktien seien aus technischer Sicht überkauft: Das Unternehmen verfüge über ein wettbewerbsfähiges Produktportfolio, gewinne Marktanteile, werde von der Oticon Foundation finanziell unterstützt und die Erfolgsbilanz seines Managements sei ausgezeichnet. Jedoch nach Kursgewinnen von 45% innerhalb von sieben Wochen hätten die Investoren die Erholung ausgereizt, bevor sie sich eingestellt habe.
Die Bewertung sei nicht gerechtfertigt: Mit einer P/E-Ratio von 17,5 für 2009 sei William Demant 10% höher bewertet als Sonova, das EV/EBITDA liege bei beiden Unternehmen bei 11. Nach den berichtigten Schätzungen der Analystenfür William Demant ergebe ihr DCF einen Fair Value von DKK 350 (zuvor DKK 330). Ausgehend von ihrer Schätzung des vierjährigen jährlichen EPS-Wachstums von 16% und einer Ziel-P/E von 16 liege ihr Kursziel bei DKK 230 (zuvor DKK 210).
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die William Demant-Aktie mit "hold". (Analyse vom 23.04.2009) (23.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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