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Kuoni "hold"
21.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Heute finde die Generalversammlung von Kuoni statt, wo über die Ausschüttung einer Dividende von CHF 10 je Aktie (Vorjahr: CHF 17) entschieden werde. Das Unternehmen habe außerdem den Buchungsstand am 12. April vorgelegt, der um -23% in CHF und -12% in Lokalwährung gesunken sei. Der negative Währungseffekt treffe vor allem Großbritannien, das einen Rückgang um -11% in Lokalwährung und sogar -30% in CHF aufweise. Style Schweiz liege bei -15%. Die Division Smart, die insbesondere in den skandinavischen Ländern vertreten sei, verzeichne ein Minus von -18% in CHF oder -5% in lokalen Währungen.
Die Buchungsniveaus per 12. April würden lediglich eine minimale Verbesserung (in CHF: -23%, Mitte März -24%/in Lokalwährung: -12%, Mitte März -23%) widerspiegeln, wobei alle Märkte einen ähnlichen Trend aufweisen würden. Innerhalb der Division Style sei der Buchungsrückgang in der Schweiz mit -15% unverändert geblieben, während in Großbritannien in Lokalwährung -11% zu Buche gestanden hätten. In der Division Smart sei - wie schon Mitte März - ein Minus von 5% (in Lokalwährung) zu verzeichnen gewesen. Der Rückgang lasse sich teilweise auf eine Verhaltensänderung der Verbraucher zurückführen, die ihre Ferien tendenziell später buchen würden.
Die Rezession schlage sich aber ebenfalls in den Buchungszahlen nieder. Für das Gesamtjahr erwarte man einen Umsatzrückgang um 10% (in Lokalwährung -9%, Akquisition +2%, Währungen -3%). Da jedoch die Hotel- und Flugpreise gesunken seien, rechne man damit, dass die Margen auf dem Niveau des Vorjahres verharren würden (vor Sonderausgaben).
Der Buchungsstand Mitte April weise noch keine Verbesserung gegenüber Mitte März auf. Da jedoch die Konsumenten inzwischen später buchen würden, erwarte man für die kommenden Monate einen geringeren Rückgang in Lokalwährung und einen weniger negativen Währungseinfluss als bisher. Kuoni habe bereits im Januar 2009 verschiedene Initiativen zur Senkung der Betriebskosten (Programm über insgesamt CHF 106 Mio.) vorgelegt; dennoch seien negative Folgen für den Gewinn 2009/2010E zu erwarten.
Angesichts der negativen Entwicklung der Buchungen halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Kuoni fest (P/E 2010E 8,1x). Die verringerte Dividende ergebe einen Ertrag von 3,4%. Das Kursziel sehe man bei CHF 320. (Analyse vom 21.04.2009) (21.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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