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Clariant "hold"
17.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631 / WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Die Analysten hätten ihre Schätzungen vor den am 6. Mai anstehenden Zahlen für das 1. Quartal 2009 überarbeitet. Die Geschäftsbedingungen im 1. Quartal hätten sich nicht verbessert und seien höchstens noch schlechter als im 4. Quartal 2008 gewesen. Die davon am stärksten Divisionen würden wahrscheinlich TLP und PA sein (Effekt ungenutzter Kapazitäten).
Insbesondere gehe man davon aus, dass das Unternehmen im 1Q09E beim EBIT die Breakeven-Schwelle (CHF 6 Mio.) erreiche, bedingt durch 23% niedrigere Umsätze als im Vorjahr (VontE: CHF 1,619 Mio.). Die Analysten würden jetzt einen bereinigten EPS (vor Umstrukturierung) von CHF 0,58 für 09E, CHF 0,75 für 10E und CHF 0,82 für 11E prognostizieren.
Endlose Restrukturierung: Da das neue Management aggressive Maßnahmen ergreife, um gegen die aufgeblähte Kostenbasis vorzugehen, würden 2009 und 2010 erneut "Jahre der Restrukturierung". Für das Geschäftsjahr 2009 würden die Analysten Aufwendungen für die Restrukturierung in Höhe von CHF 260 Mio. (geplant: CHF 200-300 Mio.) voraussagen, und für das Geschäftsjahr 2010 würden die Analysten erwarten, dass weitere CHF 125 Mio. folgen würden (noch liege keine Unternehmensvorgabe vor).
Die Backstop Facility von CHF 750 Mio. könne sich entweder positiv oder negativ auswirken. Das Unternehmen verfüge über eine nicht genutzte Backstop Facility in Höhe von CHF 750 Mio., welche als finanzielles Sicherheitsnetz diene. Dennoch würden die Analysten damit rechnen, dass Clariant gegen die Zinsdeckungsklausel verstößt (EBITA um 3,0-3,5). Nach Information der Analysten seien Gespräche mit dem Bankensyndikat aufgenommen worden. Wenn die Klauseln neu ausgehandelt (d.h. gelockert) würden, dann dürfte dies den Aktienkurs beflügeln. Ein Scheitern der Verhandlungen dürfte sich eindeutig negativ auswirken.
Die Analysten von Vontobel Research sehen angesichts der erheblichen Unsicherheit (Marktbedingungen, Liquidität) und der jüngsten Kursrally für den Titel vor der Veröffentlichung der Ergebnisse nur begrenztes Aufwärtspotenzial (bereinigte P/E-Ratio 10E: 8,2, EV/EBITDA-Ratio 10E: 5,6) und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Clariant-Aktie bei einem Kursziel von CHF 7,00. (Analyse vom 17.04.2009) (17.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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