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Ems-Chemie "reduce"
14.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "reduce" ein.
Vor der Veröffentlichung der Umsatzzahlen für 1Q09 hätten die Analysten ihre Schätzungen revidiert. Sie hätten ihre Umsatzprognosen für 09E und 10E um jeweils 10% und 9% weiter gesenkt und würden daher erwarten, dass der Margenrückgang ausgeprägter sein werde. Folglich hätten sie ihre EPS-Schätzungen auf CHF 4,55 für 09E (-28%) und CHF 4,81 für 10E (-28%) berichtigt. Zudem hätten sie das EPS 11E auf CHF 5,47 angesetzt.
Die Automobilindustrie, auf die 50 bis 55% des Gesamtumsatzes entfallen würden, sei weiterhin in Schwierigkeiten, da sich das Marktumfeld bisher nicht gebessert habe. Der Lagerabbau dürfte voraussichtlich in 2Q09 weitergehen, da die Automobilproduktion nicht mit dem weltweiten Absatz Schritt halten könne. Dennoch würden die Analysten wegen des Einbruchs der Rohstoffpreise sogar mit einer Verbesserung der Bruttomarge und damit einer Entlastung vom Margendruck rechnen, der infolge massiven Kapazitätsabbaus auf dem Unternehmen laste. Insgesamt würden sie für das GJ09 eine mit 11,0% weiterhin zweistellige EBIT-Marge trotz eines Umsatzrückgangs um 18% im Vorjahresvergleich erwarten.
In 1Q09 würden die Analysten für die Sparte Hochleistungspolymere mit einem Umsatz von CHF 291 Mio. rechnen, was 24% weniger bedeute als im Vorjahr aufgrund des Umsatzeinbruchs in der Automobilsparte EFTEC (vormals Togo). Die Umsatzprognose der Analysten für die Sparte Feinchemikalien/Engineering belaufe sich für das 1Q09 auf CHF 22 Mio., was einem Rückgang um 27% im Vorjahresvergleich entspreche, der auf Patvag (Airbag-Zünder) zurückzuführen sei. Die Umsatzzahlen für das 1Q09 würden voraussichtlich in der letzten Aprilwoche vorgelegt.
Angesichts der düsteren kurzfristigen Aussichten würden die Analysten glauben, dass eine Neubewertung auf ein vernünftigeres Bewertungsniveau wahrscheinlich erscheine, bevor eine Erholung der Marktbedingungen beginne (die Aktie werde zu einem P/E 10E von 17,7 und einem EV/EBITDA 10E von 8,1 gehandelt).
Die Analysten von Vontobel Research wiederholen daher ihre "reduce"-Empfehlung für die Ems-Chemie-Aktie vor den Umsatzzahlen für 1Q09 mit einem Kursziel von CHF 65 pro Aktie. (Analyse vom 14.04.2009) (14.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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