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Wolford übergewichten
14.03.2002
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank haben ihre Empfehlung für den Feinwächeerzeuger Wolford (WKN 893975) von "untergewichten" auf "übergewichten" angehoben.
Im 3. Quartal habe Wolford ein EBIT von EUR 2,5 Mio. erzielt. Damit sei das operative Ergebnis über den Erwartung der Analysten von EUR 1,1 Mio. gelegen. Infolge der niedrigeren Zinsbelastungen und der günstigeren CHF-Kursentwicklung habe Wolford den Finanzverlust von EUR 0,15 Mio. deutlich reduziert. Der Umsatz der Wolford Gruppe habe im 3. Quartal EUR 39,2 Mio. betragen. Damit habe das Unternehmen in einer traditionell umsatzstarken Periode seine Verkäufe nicht steigern können. Trotz des zum Vorquartal gleichbleibenden Umsatzes habe sich aber das EBIT verbessert. Im 3. Quartal habe Wolford die Personalzahl um 73 auf 1.937 reduziert. Der Personalabbau sei sowohl im Betriebszentrum Bregenz als auch in den eigenen Boutiquen erfolgt. Damit sei die Personaltangente (in Prozent der Betriebsleistung) von 51% wieder auf das frühere Niveau von etwa 47% gesunken. Die sonstigen Aufwendungen hätten sich ebenfalls leicht vermindert.
Das 4. Quartal (Feb-April) sei traditionell schwächer, deshalb prognostizieren die Analysten einen Umsatzrückgang von EUR 39,2 Mio. im 3. Quartal auf EUR 34 Mio.. Das sei jedoch eine Steigerung von 3 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Dieser Zuwachs könne jedoch die hohen operativen Kosten nicht ausgleichen. Damit erwarten die Analysten im 4. Quartal einen operativen Verlust. Für das Gesamtjahr 2001/2002 erwarten die Analysten einen Umsatzrückgang von 2,8% auf EUR 140 Mio.. Das operative Ergebnis werde, nach EUR 3 Mio. im Vorjahr, auf minus EUR 1,8 Mio. zurückgehen. Infolge eines Finanzverlustes von EUR -3,4 Mio. werde das EGT minus EUR 5,2 Mio. betragen. Den Verlust je Aktie schätzen die Analysten auf EUR -0,60.
Für die nächsten zwei Geschäftsjahre rechnen die Analysten mit einer Umsatzverbesserung von etwa 4-6% p.a.. Die Kostensenkungsmaßnahmen 2001/02 werden zur Erholung des EBIT ab 2002/03 führen. Die Analysten erwarten daher für dieses Jahr einen operativen Turnaround, auf welcher Basis sie einen Gewinn je Aktie von EUR 0,28 errechnet hätten.
Dies sei auch der Grund, warum die Analysten der Raiffeisen Centrobank jetzt empfehlen, Aktien von Wolford überzugewichten. Auf der Basis des künftigen Kurs-EBIT-Verhältnisses und Kurs-EBITDA-Verhältnisses und im Vergleich zur Peer-Gruppe sehen die Analysten ein Kurspotenzial von 17%.
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