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Swiss Life "hold"
24.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Life (ISIN CH0014852781 / WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Swiss Life habe einen vorangekündigten Reingewinn von CHF 345 Mio. und ein Aktionärskapital von CHF 6,6 Mrd. bestätigt, wobei die IFRS Solvency I bei 159% gelegen habe. Zudem habe die Gruppe eine strategische Partnerschaft mit der Thalanx-Gruppe (Eigentümer der Hannover Re) angekündigt, die ihr Engagement am Markt von gegenwärtig 2,9% auf 9,9% erhöhen werde. Außerdem werde Thalanx von Swiss Life eine Beteiligung von 8,4% an MLP kaufen, womit sich Swiss Lifes gegenwärtiger Anteil von 15,9% weiter verringere. Es sei beabsichtigt, dass die Thalanx-Partnerschaft durch AWD bei den internationalen Geschäftslösungen für Lebensversicherungen sowie Lebensversicherungen und ausgewählten Produkten kooperiere. Schließlich sei vorgeschlagen worden, dass Carsten Maschmeyer dem Verwaltungsrat beitrete.
Das Ergebnis des Versicherungsgeschäfts von CHF 384 Mio. sei besser, AWDs Verlust von CHF 41 Mio. schlechter als erwartet gewesen. Das Ergebnis des (eingestellten) Bankgeschäfts von CHF 595 Mio. habe den Analystenerwartungen entsprochen, während das Betriebsergebnis der Sparte Investment Management diese mit CHF 94 Mio. übertroffen habe. Die Bruttoprämien seien im Vorjahresvergleich um 12,7% deutlich unter die Erwartungen der Analysten gefallen, eine Folge des Rückgangs in der Schweiz, Deutschland und dem PPLS (dem internationalen Lebensversicherungsgeschäft).
Der Embedded Value sei um 34% auf CHF 9,2 Mrd. gefallen und die Neugeschäftsmarge sei auf das enttäuschende Niveau von 8,0% zurückgegangen, beide unerwartet niedrig. Der Rückgang der Neugeschäftsmarge sei eine Folge der Entwicklung der individuellen Schweizer Lebensversicherungsprodukte gewesen, die auch über den AWD-Kanal vertrieben würden.
Die Tatsache, dass Thalanx bei Swiss Life einsteige, sei nach Ansicht der Analysten positiv zu bewerten, da dies Stabilität biete und auch die Möglichkeit einer vollständigen Übernahme in der Zukunft eröffne. Es gebe derzeit noch keine Zusammenarbeit in Schlüsselmärkten wie Deutschland oder Frankreich, aber dies könnte sich im Laufe der Zeit ändern.
Das Ergebnis sehe hinsichtlich der operativen Leistung eher bescheiden aus, wobei in der Schweiz und Deutschland Marktanteile verloren gehen würden, aber auch ein signifikanter Umsatzrückgang beim internationalen Lebensversicherungsgeschäft zu verzeichnen sei. Der neue strategische Partner Thalanx sollte vom Markt wohlwollend aufgenommen werden und den Abschlag auf den Nettoinventarwert weiter senken.
Abschließend werden die Analysten von Vontobel Research wahrscheinlich aufgrund der unerwartet guten Qualität des Aktionärskapitals (nur CHF 445 Mio. an unrealisierten Gewinnen) und anhaltend niedriger Zinssätze, die diese Mittel auf ihrem gegenwärtigen Stand halten, ihr Kursziel auf CHF 60,00 anheben, aber es wegen der bescheidenen zugrunde liegenden Performance bei einem '"hold"-Rating für die Swiss Life-Aktie belassen. (Analyse vom 24.03.2009) (24.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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