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Bâloise "buy"
19.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, bewertet die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517 / WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
Bâloise habe eine Anlegerkonferenz ausgerichtet, auf der Fragen zum Ehrgeiz des Unternehmens, bis 2012 einer der renditestärksten und am schnellsten wachsenden Versicherer Europas zu werden, ebenso zur Sprache seien die Dividendenzahlungen, die Solvabilität, finanzielle Ziele, das Engagement an den Finanzmärkten und die Situation beim Deutschen Ring in Deutschland gekommen.
Die Analysten würden ihre Gewinnschätzung aktualisieren und ihre Erwartungen an die Anlagerendite in nächster Zeit senken, was wiederum durch leicht erhöhte Schätzungen der technischen Ergebnisse im Nicht-Lebens-Segment ausgeglichen werde. Zudem hätten sie ihre Schätzung für das Umsatzwachstum gesenkt - sie würden nun mit einem Anstieg der Prämien um bescheidene 2% im GJ09 und GJ10 rechnen. Im Nicht-Lebens-Bereich dürfte die Schaden-Kosten-Quote ein Niveau von 93% für das GJ09 und 96% für das GJ10 erreichen.
Die Analysten würden nicht damit rechnen, dass sich das Programm zur Umsetzung der Strategie 2012 im GJ09 signifikant auf die Erträge auswirken werde: Restrukturierungskosten könnten teilweise durch erste positive Beiträge aus bereits umgesetzten Maßnahmen - etwa verbesserte Preisstellung - absorbiert werden. Daher könnte das EPS im GJ09 leicht von CHF 7,81 auf CHF 7,88 steigen und im GJ10 von CHF 9,51 auf CHF 8,63 sinken. Im Moment würden die Analysten ihre Dividendenerwartungen für das GJ09 unverändert bei CHF 4,50 je Aktie belassen, obwohl dies deutlich über der angestrebten Ausschüttungsrate von einem Drittel in diesem Jahr liege.
Bâloise bleibe eine Gesellschaft mit einem überdurchschnittlichen Solvabilitätsniveau, die auf dem attraktiven Schweizer Nicht-Lebensversicherungsmarkt hervorragend aufgestellt sei, was gute Cashflows generiere und dabei helfe, eine solide Dividende zu zahlen. Bei CHF 80 pro Aktie bleibe die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten unverändert, wobei ein etwas höherer Beitrag des Aktionärskapitals durch eine niedrigere erwartete Rendite ausgeglichen werde. Bâloise werde zu einer EPS-Ratio für GJ09E und GJ10E von jeweils 8,1 und 7,4 gehandelt.
Im Vergleich zum Nettoinventarwert (oder materiellen Buchwert) von CHF 78 pro Bâloise-Aktie wird die Gruppe noch immer mit einem Abschlag von 15% gehandelt, was die "buy"-Empfehlung der Analysten von Vontobel Research wiederholen lässt. Das Kursziel sehe man bei CHF 80. (Analyse vom 19.03.2009) (19.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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