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Hermès "reduce"
19.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Hermès (ISIN FR0000052292 / WKN 886670) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "reduce".
Obwohl Hermès im Februar ein schwächeres org. Wachstum für das GJ08 verzeichnet habe (+8,6%, 1H08: +13,4%), habe der Luxusgüterhersteller im 4Q08 immerhin noch ein leichtes Plus erzielt (+1,7%). Wie sich bereits bei der Bekanntgabe des Umsatzes abgezeichnet habe, würden die heute veröffentlichten Jahreszahlen eine nur mäßig verringerte Betriebsmarge sowie einen den Erwartungen entsprechenden Reingewinn zeigen.
Der Betriebsgewinn habe mit EUR 449 Mio. (+8%) weit über den Analysten-Erwartungen gelegen. Die EBIT-Marge sei um 80 Basispunkte auf 25,5% zurückgegangen, wie nach der Veröffentlichung der Umsatzzahlen für das GJ08 erwartet. Die Margenschätzungen der Analysten von Vontobel Research waren zu pessimistisch angesetzt. Diese unerwartet gute Performance sei vor allem dem soliden Wachstum im Jahr 2008 und der guten Kostenkontrolle zu verdanken.
Nachdem im Vorjahr ein außerordentlicher Ertrag (Leica) im Reingewinn enthalten gewesen sei, sei der Reingewinn mit EUR 290 Mio. (+1%) stabil geblieben. Auf der Jahresgeneralversammlung im Juni werde eine Dividende von EUR 1,03 (+3%, Rendite 1,4%) vorgeschlagen. Hermès habe weiter in den Ausbau seines eigenen Vertriebsnetzes investiert (EUR 190 Mio.), 12 neue Läden eröffnet und 13 weitere renoviert bzw. erweitert und werde 2009 mit der Eröffnung/Renovierung von über 20 Läden vorwiegend in Asien und den USA fortfahren.
Für 2009 gehe der Konzern nach wie vor von einem konstanten Umsatz aus. Dieser habe in den ersten zwei Monaten dank positiven Währungseffekten sogar leicht im Plus gelegen, das org. Wachstum hingegen sei leicht negativ ausgefallen. Die eigenen Filialen hätten hingegen ein eindeutig positives org. Wachstum gezeigt. Trotz der leicht über Erwarten liegenden GJ08-Zahlen und dem weniger pessimistischen Ausblick für 2009 halten die Analysten von Vontobel Research jedoch eine Prämie von über 50% gegenüber dem Luxusgütersektor für nicht gerechtfertigt (P/E 10E: 27,8 vs. 13,5).
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Hermès mit "reduce" ein. Das Kursziel sehe man bei EUR 60,00. (Analyse vom 19.03.2009) (19.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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