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William Demant "hold"
17.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
William Demant habe letzte Woche für das GJ08 Umsatzzahlen ausgewiesen, die dem Konsens entsprochen hätten, während das Unternehmen die Erwartungen mit dem EBIT um 4% und mit dem Reingewinn um 6% verfehlt habe. William Demant gebe für 2009 keine konkrete Prognose ab. Das Management erwarte ein stagnierendes Wachstum des Marktvolumens sowie stagnierende oder rückläufige durchschnittliche Verkaufspreise. Die Unternehmensleitung gehe davon aus, den Hörgerätemarkt um 2 bis 4% zu übertreffen (die Analysten würden ein organisches Wachstum von 0,3% und einen Akquisitionseffekt von 0,9% erwarten). Das Aktienrückkaufprogramm sei sistiert worden. Die Analysten hätten die EPS-Prognosen für 2009 bis 2012 um 8%, 3%, 2% bzw. 0% nach unten korrigiert.
Das organische Umsatzwachstum habe in Lokalwährungen im H208 in Europa -2%, in den USA -6%, in Asien -6%, im Pazifikraum 2% und im Rest der Welt 23% betragen. Daraus ergebe sich für die Gruppe im H208 ein Umsatzwachstum in Lokalwährungen von -1,2%. Für 2009 würden die wichtigsten Impulse von Dual, niedrigeren Durchschnittspreisen bei den Hörgeräten Hit und Hit Pro, neuen Power-HdOs für Epow, Vigo und Hit und der neuen knochenverankerten Hörgerätelösung von Oticon Medical kommen. Bei Bernafon seien die Wachstumstreiber 2008 Brite, Move, Avanti, Win and Xtreme gewesen. 2009 werde das Premium-Produkt Vérité wichtigster Wachstumstreiber sein.
Diagnostic Instruments (6% des Gruppenumsatzes) habe im H208 ein Umsatzwachstum in Lokalwährung von 21% verzeichnet. Die Einführung des tragbaren Titan-Mittelohr-Analysators werde Interacoustic ein Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich bringen. Der Bereich Personal Communication (5% des Gruppenumsatzes) habe im H208 einen Umsatzrückgang von 13% verzeichnet und werde auch weiterhin durch die Konjunkturschwäche belastet sein. Aus den angepassten Analystenprognosen für Umsatz und EBITA-Marge sowie höheren Annahmen für Zins- und Steueraufwand ergebe sich eine Senkung der EPS-Schätzungen um 8%, 3%, 2% und 0%.
Das Umsatzwachstum von William Demant liege derzeit unter dem historischen Durchschnitt des Unternehmens. Gründe dafür seien die sinkende Nachfrage im Zuge des Wirtschaftsabschwungs sowie Marktanteilsverluste. Für 2009 erwarte man für William Demant kein Volumenwachstum, Preisdruck von der Konkurrenz und negative Auswirkungen des Produktmix, zumal die Nachfrage nach weniger teuren Geräten steige. All diese Faktoren würden die Rentabilität belasten. Laut dem DCF-Modell der Analysten betrage der faire Wert DKK (Dänische Krone) 336 pro Aktie, was langfristiges Potenzial für das Unternehmen und den Markt impliziere. Die Analystenschätzung für das durchschnittliche jährliche EPS-Wachstum 2009 bis 2012 betrage 15%. Basierend auf einem Ziel-P/E von 15 liege ihr 12-Monats-Kursziel bei DKK 210 (bisher DKK 200).
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von William Demant mit dem Rating "hold". (Analyse vom 17.03.2009) (17.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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