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Swatch Group "buy"
12.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Swatch Group-Aktie (ISIN CH0012255151 / WKN 865126) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy".
Die Ergebnisse für das GJ08 seien eine Woche vor dem offiziellen Termin veröffentlicht worden. Die Umsätze seien bereits bekannt gegeben worden (+0,5%, organisch: +4,3%). Der Betriebsgewinn sei um 3% auf CHF 1,2 Mrd. gefallen, was zu einem Margenrückgang um 70 BP auf 21,2% geführt habe. Aufgrund des negativen Finanzergebnisses sei der Reingewinn um 17% auf CHF 838 Mio. gesunken. Die Bilanz sei nach wie vor sehr solide und weise Eigenkapital von CHF 5,45 Mrd. bzw. eine Eigenkapitalquote von 75% aus (2007: 72%). Die Dividende bleibe gegenüber dem Vorjahr unverändert (CHF 4,25 je Inhaberaktie). Das Unternehmen habe seine Prognose bestätigt und erwarte ein schwieriges 1H, gehe aber für das Gesamtjahr 2009 immer noch von einem leichten Wachstum aus.
Die Zahlen für das GJ08 entsprachen genau den Schätzungen der Analysten von Vontobel Research, und der Margenrückgang um 70 BP ist ihrer Meinung nach eine solide Leistung. Dazu hätten auch die herausragenden Gewinne aus Veräußerungen in der Elektroniksysteme-Sparte beigetragen. Die Marge in der Sparte Uhren und Schmuck sei um 240 BP auf 18,2% gesunken - im 1H08 habe sie sich dagegen noch um 110 BP verbessert. Dieser Rückgang sei teilweise auch eine Folge der Kosten durch die Olympischen Spiele in China gewesen.
Die Produktionssparte habe ihre positive Entwicklung fortgesetzt und ihre Marge um 160 BP auf 16,2% verbessert, da die Kapazitätsauslastung weiterhin sehr hoch gewesen sei. Die Elektroniksparte habe im 1H08 einen Rückgang um 430 BP auf 11,3% erlebt, für das Gesamtjahr habe sie jedoch 19,8% (+390 BP) verzeichnet, was Gewinnen aus Veräußerungen zu verdanken sei. Man schätze diesen Effekt auf CHF 45 Mio., sodass die Marge ohne diesen außerordentlichen Effekt 11% (-500 BP) betragen würde. Dies mache das schwierige Umfeld auf dem Automobil- und Mobiltelefonmarkt deutlich.
Die Ergebnisse für das GJ08 entsprachen genau den Schätzungen der Analysten von Vontobel Research. Sie würden die Unternehmensprognose mit einem leichten Wachstum für 2009 nach wie vor für sehr optimistisch (VontE: -10%) halten, da sie für das 1H09 von einem Umsatzrückgang um 15 bis 20% ausgehen würden. Nach der Analystenkonferenz am 18.03., die sie sehr begrüßen würden, würden sie eine Feinabstimmung ihrer Schätzungen vornehmen. Die nächsten Daten zu den Schweizer Uhrenexporten würden im 1H weiterhin Rückgänge im hohen zweistelligen Bereich zeigen, weshalb bei den Nachrichten noch kein positiver Stimmungswandel zu erwarten sei.
Die Analysten von Vontobel Research sind jedoch der Meinung, dass die Bewertung der Aktie (P/E-Ration 10E von 8,0) bereits zahlreiche Negativmeldungen berücksichtigt und halten daher an ihrem "buy"-Rating für die Swatch Group-Aktie fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 190. (Analyse vom 12.03.2009) (12.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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