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Kardex "buy"
11.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, bewertet die Aktie von Kardex (ISIN CH0018263415 / WKN A0B5H8) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy".
Aufgrund der verschiedenen Synergien und Restrukturierungsmaßnahmen aus 2008 sei das Unternehmen recht optimistisch, dass es 2009 eine solide Rentabilität verzeichnen werde. Die Investitionsausgaben würden klar auf Erhaltungsniveau (EUR 5 bis 7 Mio.) reduziert (GJ08: 11 Mio.). Es sei nicht geplant, das Stow-Geschäft in der Ukraine weiter auszubauen. Bis Mai seien die Entwicklungen gut einschätzbar. Die Analysten hätten an ihren Schätzungen lediglich Feinabstimmungen vorgenommen. Das EBIT bleibe unverändert, während sie ihre EPS-Schätzung um durchschnittlich 5% gesenkt hätten.
Der Auftragsbestand am Ende des GJ08 sorge mindestens für das 1. Quartal 2009 für solide Umsätze. Die Monate Januar und Februar seien durchzogen gewesen. Der Auftragseingang beim Geschäftsbereich KRM sei im Januar und Februar deutlich schwächer und stärker konjunkturabhängig gewesen. Dies weil KRM-Produkte die Prozessautomation unterstützen würden (Effizienz) und solche Projekte im gegenwärtigen Umfeld verschoben würden. Die Regallagersysteme vom Geschäftsbereich Stow hingegen würden immer gebraucht und seien weniger teuer. Der Auftragseingang für die ersten zwei Monate sei bei Stow höher als vor einem Jahr (Stahlpreisentwicklung ausgenommen).
Aufgrund der verschiedenen Restrukturierungs- und Optimierungsprogramme im 2008 habe Kardex seine Kosten für 2009 um rund EUR 9,5 bis 10,5 Mio. reduziert (KRM: EUR 4 bis 5 Mio., Stow EUR 4 bis 5 Mio., Integration Kardex Inc. USA EUR 1,5 Mio.). Das Potenzial für Kostensenkungen sei nun für 2009 eingeschränkt. Aber im Falle eines Umsatzrückgangs würden die Restrukturierungsmaßnahmen von 2008 das Betriebsergebnis stützen.
Angesichts des bisherigen Deckungsumsatzes sei ein Umsatzeinbruch um 40% denkbar. Dennoch würde Kardex dank der realisierten Synergien von rund EUR 10 Mio. - grob geschätzt - noch immer eine Marge von 3,6% erzielen (bei einem Umsatz von EUR 280 Mio.). Da aufgrund des soliden Auftragsbestands die ersten sechs Monate 2009 bereits gesichert seien, müsste das H2 schon absolut verheerend werden, was die Analysten zum gegenwärtigen Zeitpunkt nicht erwarten würden.
Die Bewertung und die Prognosen sind noch immer sehr attraktiv, weshalb die Analysten von Vontobel Research bei ihrem "buy"-Rating und ihrem Kursziel von CHF 46 für die Kardex-Aktie bleiben. (Analyse vom 11.03.2009) (11.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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