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ARYZTA "hold"
09.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366 / WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
ARYZTA habe für das 1H08/09 einen Umsatz von EUR 1.571 Mio. gemeldet, was einem Anstieg um 15,8% gegenüber dem Vorjahr entspreche. Gestützt sei diese Entwicklung durch die Akquisitionen (Masstock innerhalb von Origin) worden, die ein Wachstum von 18,8% beigesteuert hätten, während die Währungen einen negativen Beitrag von -4,3% geleistet hätten. Das organische Wachstum des Konzerns habe somit 1,2% betragen. Innerhalb des Kerngeschäfts der Backwaren habe das organische Wachstum mit 6,7% etwas unter der Prognose der Analysten von 7,8% gelegen. Origin Enterprises habe einen organischen Umsatzrückgang von -6,9% verzeichnet, während man einen positiven Beitrag erwartet habe. Der Betriebsgewinn habe mit EUR 126.5 Mio. im Rahmen der Schätzung der Analysten (EUR 126,0 Mio.) gelegen.
Erwartungsgemäß sei das Wachstum im Kerngeschäft der Backwaren in Europa mit einem organischen Wachstum von 2,8% (1Q08/09: +4,2%) schwach gewesen. Die Schwäche sei hauptsächlich auf Großbritannien und Irland zurückzuführen gewesen, die weiterhin an einem ungünstigen wirtschaftlichen Umfeld zu leiden hätten. In Kontinentaleuropa (Frankreich, der Schweiz und Deutschland) sei das Wachstum dem Vernehmen nach robust gewesen. Nach einem Zuwachs von 19,5% im ersten Quartal habe Nordamerika mit 16,6% ein starkes organisches Wachstum in dieser Region fortsetzen können. In dieser Region profitiere das Unternehmen von seiner starken Marktposition bei Keksen (Otis Spunkmeyer) und bei hochwertigen Broten (La Bréa). Dagegen sei das negative organische Wachstum (-6,9%) bei Origin als Überraschung gekommen ((1Q08/09: +7,0%), das zweite Quartal sei nicht von wesentlicher Bedeutung, und die kommende Pflanzsaison werde entscheidend sein. Mit EUR 126,5 Mio. entspreche der Betriebsgewinn in etwa den Erwartungen der Analysten, was angesichts der niedrigen Umsatzzahlen auf eine Marge von 11,5% bei den Backwaren und 3,8% bei Origin hinauslaufe.
Diese Ergebnisse würden im Großen und Ganzen den Erwartungen der Analysten entsprechen. Die Prognosen des Umsatzwachstums werde man nur leicht anpassen, der Betriebsgewinn liege hingegen auf der Höhe ihrer Schätzung. Die aktuelle P/E-Ratio 2010E von rund 6,0 sei nach Ansicht der Analysten für ein gut positioniertes Wachstumsunternehmen in einem relativ robusten Sektor attraktiv und enthalte bereits einen Großteil der Auswirkungen der Konjunkturabkühlung und der Ungewissheit hinsichtlich der Währungsentwicklung sowie der bevorstehenden Anbausaison bei Origin. Die Analysten würden eine Abwärtskorrektur ihres Kursziels prüfen.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von ARYZTA weiterhin mit dem Rating "hold" ein. (Analyse vom 09.03.2009)
(09.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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