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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 19,20 € |
19,00 € |
+0,20 € |
+1,05 % |
17.04/09:50 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| CH0022268228 |
A0F6VT |
- € |
- € |
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EFG International "hold"
04.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von EFG International (ISIN CH0022268228 / WKN A0F6VT) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" zurück.
Nach der Bekanntgabe des Ergebnisses für das Geschäftsjahr 2008 würden die Analysten ihre EPS-Schätzung für 2009 um 73% von CHF 2 auf CHF 0,54 und ihre Schätzung für 2010 um 63% von CHF 3 auf CHF 1,11 senken. Der Hauptgrund für diese Anpassungen nach unten liege darin, dass das verwaltete Vermögen weniger groß sei als ursprünglich prognostiziert und dass die Analysten von einer Bruttomarge von 105 Bp ausgehen würden, was in Einklang mit den meisten Konkurrenten stehe, aber unter dem Zielwert von 110 bis 120 Bp von EFG International liege.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass EFG 2009 weitere Kundenberater einstellen werde. Nach eigenen Angaben wolle das Unternehmen bis zu 150 Kundenberater einstellen, angesichts der schwierigen Situation auf den Finanzmärkten würden die Analysten jedoch mit maximal 75 Neueinstellungen rechnen. Sie würden daher den Personalaufwand für 2009 um 8% und die Vertriebs- und Verwaltungskosten um 2% höher ansetzen. EFG habe für Bereiche außerhalb des Kundenservices einen Einstellungsstopp erklärt, werde keine Gehaltserhöhungen vornehmen und habe einen Teil der Vergütung auf langfristige anteilsbasierte Vergütung umgestellt. Gleichzeitig werde für neue Stellen ein hoch selektiver Ansatz gewählt. Nach Einschätzung der Analysten werde dies jedoch nicht ausreichen, um die Kostensteigerung zu stoppen.
Die Analysten würden den Nettoneugeldzufluss (NNM) je Kundenberater auf CHF 20 Mio. schätzen, was der Vergleichsgruppe entspräche, aber unter dem von der Unternehmensleitung gesteckten Ziel von CHF 30 bis 40 Mio. liege. Dies ergebe für 2009 ein NNM von CHF 15 Mrd. und entspreche einer NNM-Quote von 20%. Für 2010 würden die Analysten Nettoneugeldzuflüsse in Höhe von CHF 20 Mrd. erwarten.
In der Bilanz würden die Analysten in ihrer Prognose hohe Rückstellungen für Kreditverluste, Währungs- und Betriebsfehlerkosten ansetzen. Sie würden ein mögliches Risiko weiterer Goodwill- und sonstiger Abschreibungen sehen.
EFG würden derzeit zu einem P/E 10E von 6,7, einem P/BV von 0,5 und einem P/TBV 09E von 2,4 gehandelt. Die Analysten würden EFG auf der Grundlage eines Ziel-P/E 10E von 9, eines Ziel-P/BV 09E von 0,6, eines P/TBV 09E von 3,2 und eines Ziel-P/AuM 09E von 1,3% bewerten. Ihres Erachtens könnte die Bilanz weitere Risiken bergen, zum Beispiel in Form von Goodwill-Abschreibungen, Abschreibungen beim Handelsportfolio und der Situation beim US-Lebensversicherungsgeschäft.
Die Analysten von Vontobel Research stufen ihr Rating für die EFG International-Aktie deshalb von "buy" auf "hold" herab und senken ihr Kursziel von CHF 23 auf CHF 10. (Analyse vom 04.03.2009) (04.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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