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Bank Sarasin "hold"
03.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Teresa Nielsen, stuft die Aktie der Bank Sarasin (ISIN CH0038389307 / WKN A0QZL4) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "reduce" auf "hold" herauf.
Nach dem Vorliegen der Ergebnisse des GJ08 hätten die Analysten ihre EPS-Prognose für das Jahr 2009 um 3% von CHF 1,96 auf CHF 1,90 und für 2010 ebenfalls um 3% von CHF 3,0 auf CHF 2,90 leicht zurückgenommen. Auch wenn sie ihre EPS-Schätzung leicht reduziert hätten, hätten sie dabei berücksichtigt, dass die Bank über ein gutes Management verfüge, das ihrer Meinung nach in der Lage sein sollte, die Bank durch das schwierige Jahr 2009 zu führen, und sie keine internen Hedgefonds besitze. Die Analysten würden ihr Kursziel von CHF 25 unverändert lassen, würden jedoch ihr Rating von "reduce" auf "hold" verbessern, da dieses Kursziel erreicht worden sei.
Das Management habe dem Kostenmanagement im Jahr 2009 einen hohen Stellenwert eingeräumt. Es werde fortfahren, die im Jahr 2008 eröffneten Tochtergesellschaften und Zweigstellen zu stabilisieren, aber stelle keine neuen CROs mehr ein und habe IT- und andere Expansionsprojekte für 2009 auf Eis gelegt. Es bestehe weiterhin die Möglichkeit einer vorübergehenden Verringerung von Boni und Gehältern und im schlimmsten Fall drohe ein Personalabbau.
Auf der Ertragsseite würden die Analysten glauben, dass die Nettoneugeldzuflüsse im Jahr 2009 weiterhin stark bleiben würden, eine Folge der umfangreichen Neueinstellungen im 2. Halbjahr 2008, die sich ihrer Ansicht nach positiv auf den Ertrag auswirken würden. Während das Management einen Nettoneugeldzufluss von CHF 19,7 Mio. je CRO anstrebe, würden die Analysten den Nettoneugeldzufluss je CRO auf 20,4 Mio. schätzen, womit sich für das Jahr 2009 ein Nettoneugeldzufluss von insgesamt CHF 8,5 Mrd. und eine NNM-Ratio von 12% ergebe. Sie würden mit einem Umsatzwachstum von 4% auf CHF 654 Mio rechnen.
Die Analysten würden eine Steigerung des Kreditgeschäfts von 10% im Jahr 2009E erwarten (2008: 35%), was die Zinserträge und das Niveau der Nettoneugeldzuflüsse ankurbeln werde. Sie seien mit der Bilanz der Bank Sarasin zufrieden, aber würden erwarten, dass die Rückstellungen für Kreditverluste bei einem Verhältnis der Rückstellungen zu Krediten von 10 Basispunkten relativ hoch bleiben würden.
Bank Sarasin werde derzeit zu einem P/E 10E von 8, einem P/BV 09E von 1,2 und einem P/TBV 09E von 1,3 gehandelt. Die Analysten seien der Meinung, dass das Unternehmen berechtigterweise wie folgt gehandelt werden sollte: P/E-Ziel 10E 8,6, P/BV-Ziel 09E 1,2, P/TBV-Ziel 09E 1,4 und P/AuM 09E 2%. Sie würden dabei berücksichtigen, dass die Bank über ein gutes Management verfüge, das ihrer Meinung nach in der Lage sein sollte, die Bank durch das schwierige Jahr 2009 zu führen, und sie keine internen Hedgefonds besitze.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr Kursziel von CHF 25 und heben ihr Rating von "reduce" auf "hold" an, da das Kursziel erreicht wurde. (Analyse vom 03.03.2009) (03.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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