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PubliGroupe "hold"
02.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von PubliGroupe (ISIN CH0004626302 / WKN 879315) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Ab Januar 2010 werde Edipresse das Anzeigengeschäft für alle seine Veröffentlichungen in der Westschweiz (Le Matin, Tribune de Genève, 24 Heures etc.) selbst verwalten. Zurzeit liege dieses noch in den Händen von Publicitas (PubliGroupe).
Obwohl dies von den Marktteilnehmern erwartet worden sei, bedeutet es doch einen weiteren Schlag für die Sparte Media Sales von PubliGroupe. Diese leide nicht nur unter dem Konjunkturrückgang im Werbebereich, sondern auch unter strukturellen Problemen. Dazu würden der allgemeine Rückgang in der Printwerbung, unangemessene Preisstrukturen, Konsolidierungstendenzen unter den großen Werbeunternehmen, ein aggressiveres Übernahmeverhalten dieser Gesellschaften usw. zählen. Im November 2008 sei mit Hilfe externer Berater eine strategische Überprüfung der Sparte eingeleitet worden, die zurzeit noch laufe.
Dem Verlust dieses wichtigen Kunden könnten nach Ansicht der Analysten weitere Abwanderungen folgen. Die NZZ sei ein möglicher Kandidat hierfür. Dies werde zu einem Umsatzrückgang der Geschäftssparte um rund CHF 180-200 Mio. (11% des Umsatzes der Sparte für das GJ08E) führen. Obwohl Media Sales einen Grossteil des Umsatzes (82% im GJ08E) generiere, leiste die Sparte keinen Margenbeitrag (die Analysten würden für das GJ08E sogar mit einem negativen EBIT rechnen). Deshalb würden die Auswirkungen auf den Gewinn nach Einschätzung der Analysten vernachlässigbar sein.
Da sich dies erst auf die Zahlen ab 2010 auswirken werde, werde man die Schätzungen erst nach Bekanntgabe des Jahresergebnisses für das GJ08 anpassen (PubliGroupe: Freitag, 13. März, Edipresse: 26. März). Die Ergebnisse der PubliGroupe dürften nach Meinung der Analysten auch weiteren Aufschluss über das Ergebnis des strategischen Review der Division Media Sales geben. Man rechne hier mit wesentlichen Veränderungen in Geschäftsmodell/Organisation/Preispolitik etc. Die Aktie werde deutlich unter Buchwert gehandelt. Das Kursziel werde bei 100 CHF gesehen.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie der PubliGroupe weiterhin mit "hold" ein. (Analyse vom 02.03.2009)
(02.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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