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Nobel Biocare "reduce"
12.02.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Nobel Biocare-Aktie (ISIN CH0037851646 / WKN A0NH9T) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.
Die Resultate des 4Q08 hätten die Konsensprognosen um 7% (Umsatz), 23% (EBIT) bzw. 29% (Reingewinn) verfehlt. Der Umsatzrückgang weise auf den Verlust von Marktanteilen hin und belaste die Rentabilität. Die Mitarbeiterzahl werde im Verlauf des Jahres 2009 um rund 10% reduziert werden. Der Generalversammlung werde die Schaffung von genehmigtem/bedingtem Kapital in Höhe von rund 19% der ausstehenden Aktien vorgeschlagen werden. Für 2009 sei keine Prognose vorgelegt worden. Das Management erwarte jedoch ein weiterhin "anspruchsvolles" Marktumfeld.
Im 4Q08 habe das Umsatzwachstum der Gruppe -10,1% auf der Grundlage eines organischen Wachstums in LW von -19,4% (Schätzung Vontobel: -7,1%), von Einflüssen seitens AlphaBio (1,9%) und von Währungseffekten (7,4%) betragen. In allen Regionen seien Umsatzrückgänge zu verzeichnen gewesen, angeführt von Nordamerika mit -22% und gefolgt von Europa (-21%) und Asien (-2%). Die Ergebnisse von Procera hätten jenen des Implantatebereichs entsprochen, während der Umsatz im Scannersegment im Vorfeld der Lancierung neuer Produkte stark gesunken sei.
Die Rentabilität sei durch den Operating Leverage beeinträchtigt worden: Die Brutto-, die EBIT- und die Nettogewinnmarge seien durch die gesunkenen Volumen, die gestiegenen Lizenzgebühren für NobelActive und NobelSpeedy sowie die Kosten der Integration von AlphaBio und der Eröffnung der Procera-Produktionsstätte in Japan unter Druck gekommen. Außerdem hätten sich Sonderposten (Nettoeffekt von EUR -6,1 Mio. auf Reingewinnebene) negativ auf die Ergebnisse des GJ08 ausgewirkt.
Kurzfristig bestünden nach wie vor Anlagerisiken: Langfristig werde der Markt dank niedriger Marktdurchdringungsraten weiter wachsen, Nobel Biocare werde Marktführer bleiben und sei beim derzeitigen Bewertungsniveau ein Übernahmekandidat. Die aktuelle Restrukturierungsphase, die schwierigen Marktbedingungen, der harte Wettbewerb und der angeschlagene Ruf würden jedoch kurzfristig weiterhin Risiken darstellen.
Die Analysten von Vontobel Research haben ihre Schätzungen angepasst und behalten ihr "reduce"-Rating und das Kursziel von CHF 15 für die Nobel Biocare-Aktie unverändert bei. (Analyse vom 12.02.2009) (12.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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