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Petroplus "buy"
09.02.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Die schwache Konjunktur dämpfe weiterhin die Nachfrage nach raffinierten Produkten. Dennoch habe der vergangene Woche bekannt gegebene Reingewinn für das GJ08 deutlich über den Analysten- und den Konsens-Erwartungen gelegen. Wenngleich die Margen im Januar 2009 etwas angezogen hätten, sei doch angesichts der Nachfragesituation und der Überkapazitäten eine baldige Erholung unwahrscheinlich. Somit würden die Run Rates weiter an die Nachfrage angepasst werden müssen. Unter Berücksichtigung einer niedrigeren Prognose für die Preisdifferenzen und des möglichen Verkaufs der Teesside-Raffinerie bzw. deren Umwandlung in ein Lagerterminal haben die Analysten von Vontobel Research ihre EPS-Schätzungen für 2009/10 um 30% nach unten revidiert (EPS 09e USD 4,08 und EPS 10e USD 4,19).
Im Ausblick, der nach den Zahlen für das GJ08 genannt worden sei, gehe das Unternehmen davon aus, dass die Margen 2009 und 2010 unter dem Durchschnitt der Jahre 2004 bis 2008 liegen würden, wobei der Benzinbereich am stärksten unter Druck stehe. Zwar haben die Analysten von Vontobel Research insgesamt niedrigere Margen berücksichtigt, aber die Entwicklung der Produktunterschiede könnte positive Überraschungen wie im 4Q08 mit sich bringen: Aufgrund des niedrigen Wasserstands des Rheins und der daher höheren Seetransportaufwendungen schnellten die Inlandsmargen, vor allem in Cressier und Ingolstadt, nach oben, da lokale Produzenten ihre Verkaufspreise heraufsetzen konnten.
Eine Entscheidung zur strategischen Alternative der Teesside-Raffinerie werde für dieses Jahr erwartet. Vor dem Hintergrund einer möglichen Veräußerung oder Umwandlung in ein Speicherkraftwerk würden die Analysten ihre Durchsatzprognosen für das GJ09 um 50% und für das GJ10 um 100% senken. Im wahrscheinlichsten Fall einer Umwandlung in ein Lager-Terminal müssten geschätzte 50% des Buchwerts abgeschrieben werden, der Buchwert von Teesside habe sich auf USD 100 bis 150 Mio. belaufen.
Die aktuellen Rohölvorräte würden rund 75% der Marktkapitalisierung entsprechen. Dieser Prozentsatz dürfte sich aufgrund der aktuellen Contango-Situation auf dem Rohölmarkt noch erhöhen. Petroplus habe eine hohe FCF-Rendite von über 30% ausgewiesen und handle mit P/E 09e von 4,7 (europäischer Midstream-Sektor: 7,4). Petroplus weise in der Bilanz praktisch keinen Goodwill aus. Nach Einschätzung der Analysten von Vontobel Research bieten sich in dem derzeitigen volatilen Umfeld interessante Kaufgelegenheiten.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Petroplus-Aktie mit "buy". Auf Basis des Peergruppen-Vergleichs und der hohen FCF-Rendite würden sie das Kursziel bei 35 CHF (40 CHF) sehen. Dies entspreche dem Buchwert der Aktie. (Analyse vom 09.02.2009) (09.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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