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Hermès "reduce"
09.02.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Hermès (ISIN FR0000052292 / WKN 886670) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "reduce".
Im GJ08 sei das organische Wachstum von Hermès etwas besser als erwartet und sogar im schwierigen 4Q08 leicht positiv gewesen. Der Umsatz habe EUR 1.765 Mio. erreicht, ein Plus von 8,6%. Das organische Wachstum von 8,6% habe über den Erwartungen gelegen. Dies sei auf das erheblich bessere 4Q08 (+1,7%) zurückzuführen. Die Konsolidierung von Soficur habe 1,6% beigetragen, während sich Währungseffekte mit 1,6% negativ ausgewirkt hätten. Das Ergebnis des GJ08 werde am 19. März 2009 veröffentlicht. Man gehe nach wie vor von einem Margenrückgang im GJ08 aus, allerdings könnte sich der bisher erwartete Rückgang um 200 BP auf 24,3% als etwas zu hoch herausstellen.
Bemerkenswert gewesen sei im 4Q08 das organische Wachstum von 8,7% im Schlüsselsegment Lederwaren, aber auch Seide&Textilien (+2,4%), Ready-to-Wear Mode (+2,8%) und Parfums (1,7%) hätten sich im positiven Bereich bewegt. Wie erwartet, sei die positive Entwicklung durch den Rückgang bei Tischwaren (-15,8%), Uhren (-14,4%) und "Anderen" (hauptsächlich Schmuck -10,6%) negativ beeinflusst worden.
Trotzdem sei es Hermès, als einem der wenigen Unternehmen im Luxusgütersegment, gelungen, im 4Q08 ein positives organisches Wachstum (1,7%) zu erzielen. Aus geografischer Sicht sei das Ergebnis 2008 in Japan mit org. -2,7% (4Q -12,9%) am schwächsten gewesen, wobei der Umsatz in der Region besonders bei Uhren zurückgegangen sei. In Asien, ausschließlich Japan, habe das Umsatzwachstum während des gesamten Jahres unvermindert angehalten (GJ +22,2%, 4Q +25,2%). Erwartungsgemäß seien die Auswirkungen der Wirtschaftsflaute am stärksten in Europa (GJ +7,1%, 4Q +0,7%) sowie in Nord- und Südamerika (GJ +15,0%, 4Q +1,4%) erkennbar gewesen.
Das Wachstum von Hermès (org. +8,6%) sei im gesamten Jahr 2008 äußerst solide gewesen. Im 4Q08 sei zwar die erwartete Abschwächung eingetreten, aber im Gegensatz zu den meisten Konkurrenten habe Hermès trotzdem ein leicht positives organisches Wachstum (1,7%) aufgewiesen und die Aussichten für das Jahr 2009 seien weniger negativ als die der meisten Mitanbieter. Das Unternehmen erwarte bei konstanten Wechselkursen einen unveränderten Umsatz und eine leicht steigende Umsatzrendite. Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer Umsatzprognose (-5%) fest, werden jedoch ihre Ertragsschätzung nach der Veröffentlichung des Jahresergebnisses 2008 anpassen. Trotzdem seien sie der Meinung, dass ein Bewertungsaufschlag von mehr als 100% im Vergleich zu den Mitanbietern (P/E 10e 13,3x) nicht gerechtfertigt sei.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Hermès mit "reduce" ein. Das Kursziel werde bei 65,00 Euro gesehen. (Analyse vom 09.02.2009) (09.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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