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Ems-Chemie "reduce"
06.02.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "reduce" ein.
Die Ergebnisse des GJ08 hätten unter den Analysten- und den Konsenserwartungen gelegen. Der Konzernumsatz habe mit CHF 1.504 Mio. unter der Analysten-Prognose von CHF 1.524 Mio. und dem Konsens von CHF 1.550 Mio. gelegen. Auch der EBIT von CHF 220 Mio. habe die Erwartungen nicht erfüllt (VontE: CHF 230 Mio. Konsens: 234 Mio.). Der Nettogewinn sei jedoch mit CHF 215 Mio. überraschend gut gewesen. Heute um 14:00:00 MEZ werde eine Analystenkonferenz abgehalten.
Die Ergebnisse des GJ08 hätten eine Steigerung von 0,8% in Lokalwährung dargestellt, seien aber von ungünstigen Devisenkursen beeinträchtigt worden (Vontobel-Schätzung: -4,0%). Das GJ08 habe jedoch auch die vollständige Konsolidierung von EFTEC ab Dezember 2007 beinhaltet. Der Umsatz des vierten Quartals 2008 sei im Vorjahresvergleich um 25% zurückgegangen.
Dank wesentlich höherer Finanzergebnisse (CHF 38 Mio. im Vergleich zur Vontobel-Schätzung von CHF 11 Mio.) habe der Reingewinn des Unternehmens über den Erwartungen gelegen. In diesem Zusammenhang habe das Unternehmen eine einfache Dividende von CHF 5,0 je Aktie angekündigt, etwas höher als die von den Analysten erwarteten CHF 4,5. Der operative FCF habe auf CHF 212 Mio. gesteigert werden können (Vontobel-Schätzung: CHF 261 Mio.).
Insgesamt habe die Sparte Performance Polymers weiter von dem Trend zum Metallersatz profitiert und EFTEC (zuvor EMS-TOGO) habe Marktanteile gewinnen können. Jedoch sei es im vierten Quartal 2008 wie erwartet zu einem massiven Volumeneinbruch gekommen. Das Unternehmen rechne im Jahr 2009 mit weiterhin andauernden ungünstigen Wirtschaftsbedingungen und sage daher einen weiteren Rückgang der Umsätze und des EBIT im Vergleich zu 2008 voraus (Vontobel-Schätzung: Umsätze von CHF 1.387 Mio. und EBIT von CHF 190 Mio.).
Das Ergebnis des GJ08 habe wegen des außerordentlich schwachen 4Q08 unter den Analysten-Erwartungen gelegen und der hohe Anteil des Automotive-Segments verheiße für die kurzfristige Unternehmensentwicklung nichts Gutes. Die Aktien würden mit einem P/E 09e von 13,4 und einem EV/EBITDA 09e von 6,5 gehandelt, d. h. mit nennenswerten Aufschlägen gegenüber den Schweizer Mitanbietern im Spezialchemikalien-Bereich.
Die Analysten von Vontobel Research werden ihre Schätzungen und ihr Kursziel von CHF 65 je Aktie überarbeiten und bestätigen ihr "reduce"-Rating für die Ems-Chemie-Aktie. (Analyse vom 06.02.2009) (06.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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