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Bucher "hold"
03.02.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Bucher (ISIN CH0002432174 / WKN A0EAHZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Angesichts des abrupten Nachfrageeinbruchs bei Hydraulics, Municipal and Emhart Glass im 4Q08 hätten die Analysten ihre Prognosen nennenswert reduzieren müssen. Sie hätten ihre Umsatzschätzung um 10% (GJ09) und 6% (GJ10) sowie die EPS-Prognose um 18% (GJ08), 39% (GJ09) und 23% (GJ10) nach unten korrigiert. Diese würden somit das Szenario einer langen Rezession in der Investitionsgüterindustrie und die etwas schwächere Nachfrage bei Landwirtschaftsmaschinen widerspiegeln.
Für das Jahr 2008 hätten die Analysten eine Abschreibung immaterieller Werte in Höhe von CHF 40 Mio. in ihre Berechnungen einbezogen, welche größtenteils mit der Goodwill-Position von Monarch Hydraulics zusammenhänge. Hinzu seien außerdem weitere CHF 6 Mio. an Devisenkursverlusten gekommen, womit sich die Nettofinanzausgaben auf CHF 18 Mio. belaufen würden (gegenüber einem Gewinn von CHF 11 Mio. im GJ07). Aufgrund dieser Auswirkungen falle der Reingewinn für das GJ08 mit CHF 154 Mio. deutlich niedriger aus (im Vergleich zu CHF 171 Mio. im GJ07).
Für das GJ09 würden die Analysten angesichts des massiven Einbruchs der Auftragseingänge im 4. Quartal 2008 mit einem drastischen Umsatzrückgang von 21-22% in den Sparten Hydraulics, Emhart und Process rechnen. Bei Kuhn sollte sich der organische Rückgang jedoch auf "nur" auf 8% belaufen (+13% einschl. Fusionen und Übernahmen, da der Markt für landwirtschaftliche Geräte relativ stabil sei).
Angesichts der in den Unternehmensprognosen für 2008 erwarteten Nettoverschuldung von CHF 111 Mio. würden die Analysten von einem dürftigen freien Cashflow ausgehen (CHF -78 Mio.), der durch einen deutlich höheren NUV (CHF 199 Mio.) und hohen Investitionsaufwand (CHF 130 Mio.) weiter unter Druck gerate.
Das 4Q08 habe deutlich gezeigt, dass Bucher im Schweizer Industrieumfeld, das mit einem starken Nachfrageeinbruch konfrontiert sei, keine Ausnahme darstelle. Nur bei Kuhn gehe man davon aus, dass es sich um ein solides Standbein in Buchers Portfolio handle, das bis zu 74% des Konzern-EBITs im GJ09 erwirtschaften könnte. Mit einem EV/EBITDA von 5,2x und einem P/E von 11,2x in 09E werde das Unternehmen auf vernünftigem Niveau gehandelt.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Bucher und reduzieren ihr Kursziel auf CHF 115 (bisher: CHF 135). (Analyse vom 03.02.2009) (03.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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