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Ems-Chemie "reduce"
30.01.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "reduce" ein.
Der Umsatz im 4Q08E sei nach Erachten der Analysten äußerst stark durch den Nachfrageeinbruch belastet worden, der im Zuge der raschen Konjunkturabkühlung ab Oktober 2008 erfolgt sei. Verstärkt worden sei die Entwicklung durch den Lagerabbau bei vielen Kunden. Daher dürfte sich das umfangreiche Engagement des Unternehmens in der Automobilbranche (>50%), die zu den am stärksten unter Druck stehenden Märkten zähle, eher negativ auf die Gewinnentwicklung im Jahr 2008 ausgewirkt haben. Beunruhigend sei, dass sich die Situation bisher im Januar nicht verbessert habe und das 1. Quartal ein weiteres schwieriges Quartal werden dürfte.
Die Analysten hätten ihre Prognosen erneut überprüft und die EPS-Schätzung um 4% bis 8% von 2008 bis 2010 reduziert. Sie würden im GJ08 bei einem Umsatz von CHF 1,524 Mrd. (4QE: CHF 312 Mio.) ein EBIT von CHF 230 Mio. erwarten. Ebenso würden sie davon ausgehen, dass die Dividende, die im Vorjahr CHF 7,25 (einschließlich einer außerordentlichen Dividende von CHF 1,25) betragen habe, auf CHF 4,00 pro Aktie gekürzt werden werde.
EFTEC US - weitere Fabrikschließungen möglich: Von den drei im Rahmen der EFTEC-Übernahme gegen Ende des Jahres 2007 erworbenen Standorten sei einer bereits geschlossen worden. Angesichts des trostlosen Zustands der US-Automobilindustrie würden die Analysten davon ausgehen, dass zumindest eine weitere Anlage stillgelegt werden werde.
Goodwill-Abschreibung ja, aber trotzdem kein Grund zu Sorge: Die Analysten würden glauben, dass der Goodwill in Zusammenhang mit EFTEC US (Gesamtwert CHF 20 Mio.) einem Bewertungstest nicht standhalten werde. Allerdings sollte eine Abschreibung angesichts der starken Bilanz (Nettobarbestand 08E: CHF 460 Mio.) und der Gesamterträge (Nettogewinn 08E: CHF 185 Mio.) keinen Anlass zu Besorgnis geben.
Auf der Grundlage der korrigierten Schätzungen der Analysten notiere die Aktie mit einer geschätzten P/E-Ratio von 13,1 für 2009 und einem geschätzten EV/EBITDA von 6,4 für 2009. Ihr derzeitiges Kursziel von CHF 65 entspreche einer geschätzten P/E-Ratio von 10,0 und einem geschätzten EV/EBITDA von 4,5 für 2009, was sie als angemessene kurzfristige Bewertung erachten würden.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrer "reduce"-Empfehlung für die Ems-Chemie-Aktie fest. (Analyse vom 30.01.2009) (30.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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