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Suez untergewichten
07.03.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Suez-Aktie (WKN 852491) mit "untergewichten".
Suez habe heute die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2001 vorgelegt. Dabei hätten die Franzosen bei einem Gesamtumsatz von 42,36 Mrd. Euro (+ 22,4% gegenüber dem Vorjahr) ein operatives Ergebnis (EBIT) von 4,06 Mrd. Euro erzielt (+ 7,4% gegenüber dem Vorjahr). Dies habe leicht unter den Prognosen gelegen (4,27 Mrd. Euro). Insbesondere die Geschäftsentwicklung in der Entsorgungssparte sei deutlich hinter den Erwartungen zurück geblieben.
Das Nettergebnis habe sich auf rund 2,09 Mrd. Euro belaufen (Schätzung: 2,09 Mrd. Euro). Dabei sei allerdings zu berücksichtigen, dass dieses Ergebnis von nennenswerten Sondererträgen geprägt gewesen sei. So habe das Unternehmen rund 1,5 Mrd. Euro (im Vorjahr rund 1,14 Mrd. Euro) an Buchgewinnen aus dem Verkauf von Aktien an beteiligten Unternehmen verbucht (Vinci, AXA, Fortis und TotaIFinaElf).
Dagegen hätten rund 629 Mo. Euro an außerordentlichen Aufwendungen gestanden (Restrukturierung von Electrabel und Ondeo, wechselkursbedingte Verluste in Südamerika). Gleichzeitig plane die Gesellschaft, für das abgelaufene Geschäftsjahr eine Dividende von 0,71 Euro pro Aktie zu zahlen (Erwartung 0,73 Euro je Aktie). Darüber hinaus habe das Management sein Ziel bekräftigt, bis 2004 die Umsätze und den Gewinn je Aktie im Schnitt zweistellig zu steigern.
Man teile jedoch nicht die positive Einschätzung des Unternehmens für die kommenden Jahre. So dürfte Suez zunehmend Gegenwind von der fortschreitenden Liberalisierung auf wichtigen Strommärkten (v.a. Belgien) verspüren. Kurzfristig sollte auch die Entsorgungssparte aufgrund des anhaltenden Preisverfalls in diesem Segment weiterhin unter Margendruck leiden. Darüber hinaus gehe man davon aus, dass die Situation insbesondere in Argentinien vorerst weiter angespannt bleibe und die Gesellschaft mit erheblichen Schwierigkeiten (u.a. Einfrieren der Preise) zu kämpfen haben werde.
Gleichzeitig erscheine Suez (EV/EBITDA 2002e: 7,1) im Vergleich zum direkten Konkurrenten RWE (3,6) weiterhin deutlich überbewertet. Außerdem dürfte der Wert in den kommenden Monaten unter der möglichen Abkehr von defensiven Titeln leiden.
Vor diesem Hintergrund erwarten die Analysten von Helaba Trust weiter eine unterdurchschnittliche Performance der Suez-Aktie (Kursziel: 29 Euro).
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