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Zehnder "buy"
16.01.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Laager, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zehnder (ISIN CH0002352935 / WKN 871854) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Angesichts der außerordentlichen Ungewissheit, die 2009 mit sich bringe, möge es etwas tollkühn sein, Zehnder-Aktien zu kaufen. Im Vergleich zu vielen Baumaterialfirmen glaube man jedoch, dass Zehnder wirtschaftlichen Schwankungen im Bausektor weniger ausgesetzt sei. Das Unternehmen habe ein Umsatzwachstum auf breiter Basis (anders als AFG und Schulthess), es konzentriere sich auf teurere Nischen im Markt für Heizkörper (Sonderanfertigungen) und seine Strategie beruhe auf Komfortlüftung und Ventilation (anlässlich von Renovierungen).
Trotzdem habe man eine pessimistischere Sicht in das Modell einbezogen und daher das Kursziel von CHF 1.700 auf CHF 1.220 reduziert. Die Analysten hätten ihre Ertragsprognose für das Jahr 2008 und danach korrigiert und würden nunmehr von einem pessimistischeren Szenario, insbesondere in den westeuropäischen Märkten, ausgehen.
Zehnder werde seine Umsatzzahlen am 23. Januar vorlegen. Man gehe von einem Umsatzrückgang um 0,5% auf EUR 442,3 Mio. aus; dies entspräche einem Rückgang von 5,1% im zweiten Halbjahr. Der Umsatz werde von einem Dekonsolidierungseffekt in Höhe von 2,5% (Verkauf von Faral) und Währungsauswirkungen in Höhe von 0,8% beeinflusst. Des Weiteren habe man einen Volumen- und Preisanstieg in Höhe von 2,8% berücksichtigt. Die neue Analystenprognose spiegele den signifikanten Markteinbruch in den letzten Wochen des vergangenen Jahres klar wider.
Was das Jahr 2009 betreffe, erwarte man, dass das Management die Analysten zumindest über die derzeitige Geschäftsentwicklung informieren werde, ohne jedoch bereits Finanzziele abzugeben.
Seit Januar 2008 sei die Aktie um 51% im Kurs gefallen. Die Aktie werde zu einem 2010 P/E von 5,7, einem EV/EBITDA von 2,5 und einem P/B von 0,7 und daher, abhängig von der Bewertungsmetrik, mit einem Abschlag von 30 bis 43% gehandelt. Ein weiterer Verfall des Aktienkurses sei unwahrscheinlich. Angesichts des strategischen Fokus auf hochwertigere Märkte und der geringen Abhängigkeit von einem einzelnen wichtigen Absatzmarkt stelle Zehnder für Anleger in Aktien mit geringer Marktkapitalisierung eine attraktive Investition in der Baumaterialienbranche dar.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen somit für die Aktie von Zehnder ihre "buy"-Empfehlung mit einem neuen Kursziel von CHF 1.220. (Analyse vom 16.01.2009) (16.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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