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Sika "hold"
14.01.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Sika (ISIN CH0000587979 / WKN 858573) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Aufgrund der Gespräche der Analysten mit Sika nach Bekanntgabe der Umsatzdaten für 2008, die mehr oder weniger ihren Schätzungen entsprochen hätten, hätten sie ihre Schätzung für die EBIT-Marge nach unten korrigiert. Das Unternehmen habe klar zum Ausdruck gebracht, dass der Betriebsgewinn 2008 niedriger ausfallen werde als vom Markt erwartet. Die Analysten hätten ihre Prognosen für die EBIT-Marge für 2008E von 10,3% auf 9,7% und für 2009E von 9,9% auf 8,5% gesenkt. Sie hätten die EPS-Schätzung für 2008/2009E um 7,3% und 17,8% gesenkt. Entsprechend würden sie ihr Kursziel von CHF 1.050 auf CHF 950 pro Aktie (-10%) verringern.
Der Umsatz sei durch die negativen Automobil- und LKW-Entwicklungen in der Industriesparte belastet worden. Außerdem habe das Umsatzwachstum in der Bausparte gegen Ende des Jahres 2008 allmählich abgenommen. Und auch die Margen seien aufgrund der Verringerung der Volumina sowie der negativen Auswirkung der Rohstoffpreise unter Druck geraten. Der Umsatz im 4. Quartal habe zwar auf Faktorkosten basiert, die die höheren Rohstoffpreise aus dem 3. Quartal widergespiegelt hätten (drei Monate Verzögerung), aber das Unternehmen habe dennoch die Preise im 4. Quartal wegen der deflationären Rohstoffpreise nicht anheben können.
Für die Zukunft würden die Analysten keine schnelle Erholung des Umsatzwachstums erwarten, bedingt durch den hohen Basiseffekt (H108 +3,6%, +9,5% in LW), durch die Beeinträchtigung des Umsatzes in der Bausparte durch den kalten Winter in Europa (Bau Europa: 48,5% des Gesamtumsatzes) sowie durch die sehr schlechten Aussichten für den Automobilbereich.
Sika sei ein solides Unternehmen, das hohe Qualität biete. Aufgrund des zyklischen Charakters und der schwachen Dynamik sei es nach Einschätzung der Analysten jedoch für einen Einstieg noch zu früh. Trotz der aktuellen Entwicklung und Unsicherheit würden die Analysten einen Aufschlag gegenüber der Vergleichsgruppe aufgrund der attraktiven langfristigen Aussichten für das Unternehmen für gerechtfertigt halten. Bei einem EV/EBITDA von 4,5 in der Vergleichsgruppe internationale Chemikalien für 2009 und 4,8 in den Vergleichsgruppen Schweizer Chemikalien und Bau würden die Analysten Sika mit einem Ziel-EV/EBITDA von 5,2 bewerten.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Sika-Aktie und reduzieren ihr Kursziel von CHF 1.050 auf CHF 950. (Analyse vom 14.01.2009) (14.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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