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Bâloise "buy"
06.01.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, bewertet die Bâloise-Aktie (ISIN CH0012410517 / WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
Die Aktienkursperformance von Bâloise habe sich 2008 auf -29,6% belaufen und damit den SPI um 4,5% und den European Insurance Index um 10% übertroffen. Bâloise werde weiterhin von einem potenziellen Aufschwung am Aktienmarkt profitieren (Nettoengagement: 5,7%, 10/08) und könne im Falle einer weiteren Verschlechterung der Finanzmarktlage eine solide Bilanz vorweisen. Der jüngste Rückgang der Renditen risikofreier Anleihen sei Bâloise zugute gekommen, da er für einen Ausgleich der nicht realisierten Verluste aus Aktien, alternativen Anlagen und Unternehmensanleihen gesorgt habe. In ihrem aktualisierten Zwischenbericht vom 3. Quartal 2008 habe die Versicherung ihre Absicht bekräftigt, eine Dividende von CHF 4,4 je Aktie auszuschütten, was derzeit einer Rendite von 5,5% enspreche.
Für das 2. Halbjahr 2008 würden die Analysten starke Cashflows im Nicht-Lebensversicherungssegment, insbesondere in der Schweiz und zu einem geringeren Grad in Deutschland erwarten, die 40% bzw. 34% von Bâloises Nicht-Lebensversicherungsgeschäft ausmachen würden. Sie würden eine Schaden/Kosten-Quote von 88,0% für das Geschäftsjahr 2008 bzw. 87,7% für das 2. Halbjahr 2008 erwarten, die etwas unter den 88,2% des 1. Halbjahres 2008 liege. Diese gesunden Cashflows, zu denen Bâloises ausgezeichnetes Kunden-Scoring-Modell in der Schweiz und in zunehmendem Masse in Deutschland beigetragen habe, würden den Erwartungen zufolge bis ins Jahr 2009 hinein solide bleiben, soweit keine Großkatastrophen eintreten würden.
Im Lebensversicherungsgeschäft werde die schwierige Lage durch eine niedrigere Garantie für das Schweizer Lebensversicherungsgeschäft des Konzerns erleichtert, aber die Margen würden deutlich unter denen des Nicht-Lebensversicherungsgeschäftes liegen. Unter Berücksichtigung einer leicht verbesserten Schaden/Kosten-Quote, des Übergangs in ein neues Geschäftsjahr und der positiven Auswirkungen von höheren Erträgen aus risikofreien Anleihen, steigere sich die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten von CHF 80 auf CHF 95 je Aktie. Der größte Teil dieses Wertes stamme aus dem Nicht-Lebensversicherungsgeschäft (60%), das Lebensversicherungsgeschäft trage lediglich 18% bei, während Bankgeschäfte und Überschusskapital den Rest ausmachen würden.
Die Gewinnprognosen der Analysten würden geringfügig angepasst, und zwar für 2008 von CHF 6,60 je Aktie auf CHF 6,82 je Aktie und für 2009 von CHF 10,4 to CHF 11,6 je Aktie. Ihren Erwartungen zufolge werde Bâloise höchstwahrscheinlich die versprochene Dividende zahlen. Zudem sei die Bilanz von BALN ihrer Ansicht nach eine der stärksten in ihrem Anlageuniversum. Aufgrund der anhaltend schwierigen Finanzmarktlage (alternative Anlagen und Unternehmensanleihen) sei weiterhin mit potenziellen Rentabilitätseinbußen zu rechnen. Das Kursziel der Analysten werde entsprechend ihrer SOTP-Bewertung von CHF 80 auf CHF 95 je Aktie angehoben, was dem 1,2-fachen ihres geschätzten Nettoinventarwertes für 2008 von CHF 78,5 je Aktie entspreche.
Die "buy"-Empfehlung der Analysten von Vontobel Research für die Bâloise-Aktie bleibt bestehen. (Analyse vom 06.01.2009) (06.01.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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