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Zumtobel halten
17.12.2008
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktien von Zumtobel (ISIN AT0000837307 / WKN A0JLPR) von zuvor "kaufen" auf jetzt "halten" herab.
Nachdem die Zahlen zum 2. Quartal bereinigt um Fremdwährungseffekte noch solide gewesen seien, seien die Auswirkungen des Abschwungs auf die zukünftigen Ergebnisse schon deutlich sichtbar. In Reaktion darauf sei vom Management der Ausblick auf eine operative Gewinnspanne von 8-9% für das laufende Geschäftsjahr ausgesetzt und keine neuen Ziele verlautbart worden. Um die Kostenstruktur anzupassen sei ein Einsparungsprogramm angekündigt worden, mit dem ab dem Geschäftsjahr 2010/11 EUR 50 Mio. pro Jahr eingespart werden sollten. Dies solle hauptsächlich durch Mitarbeiterabbau und durch die Einführung von Lean Six Sigma im Lighting Segment erreicht werden. Da diese Maßnahmen mit Arbeitnehmervertretern noch nicht ausverhandelt seien, seien keine Angaben zu den Restrukturierungsmaßnahmen getätigt oder der in Medien kolportierte Abbau von 850 Arbeitsplätzen bestätigt worden.
In Reaktion auf die Quartalszahlen, das Restrukturierungsprogramm und den negativen Ausblick für die Industrie würden die Analysten ihre Schätzungen zum Gewinn je Aktie für 2009/10 und 2010/11 um jeweils 49,3% und 43,9% kürzen.
Positiv werte man die starke Marktposition als europäische Nummer Eins für professionelle Beleuchtungsapplikationen und Nummer zwei im Komponentengeschäft, die gute Positionierung für die zukünftigen Wachstumstreiber der Beleuchtungsindustrie, den ungebrochenen Substitutionstrend von magnetischen durch höhermargige elektronische Vorschaltgeräte und Ankündigung eines Kostensenkungsprogramms mit dem EUR 50 Mio. ab 2010/11 eingespart werden sollten. Negativ werte man die Abhängigkeit vom zyklischen Baugeschäft, das sich derzeit in einer Schwächephase befindet, negative Fremdwährungseffekte und die Belastung durch Restrukturierungskosten.
Basierend auf verschiedenen Bewertungsmethoden ergebe sich rechnerisch ein fairer Wert von EUR 9,0 je Aktie (12-Monats Sicht). Aufgrund der hohen Unsicherheit und der geringen Visibilität auf den Geschäftsverlauf in den bevorstehenden Quartalen setze man das Kursziel nach Berücksichtigung eines Risikoabschlags bei EUR 6,50 fest.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank senken ihr Rating für die Aktie von Zumtobel von zuvor "kaufen" auf jetzt "halten". (Analyse vom 17.12.2008) (17.12.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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